（原標題：宏海科技3年換3任財務負責人，沖刺北交所被質疑美化數據）

　　出品 | 創業最前線

　　作者 | 星空

　　編輯 | 蛋總

　　美編 | 邢靜

　　審核 | 頌文

　　自從年中恢復IPO上市委會議后，北交所IPO審核按下了“加速鍵”。

　　11月29日，武漢宏海科技股份有限公司（以下簡稱“宏海科技”）正式過會，距離北交所上市更近一步。

　　公開資料顯示，宏海科技成立于2005年2月，是一家研發、設計、制造和銷售空調結構件、熱交換器、顯示類結構件等家用電器配件產品的國家高新技術企業，曾于2014年8月掛牌新三板，并于2023年底開始申請北交所上市。

　　盡管宏海科技已經成功過會，但仍被北交所上市委員會要求說明其與美的集團合作的穩定性以及客戶拓展情況。

　　此外，宏海科技在招股書中對其雙經銷模式下收入確認釆用凈額法核算也曾遭到監管問詢和外界質疑。

　　1、業績持續增長，數據是否美化引質疑

　　宏海科技最新版上市招股書（11月22日披露）顯示，從2021年至2024年上半年，宏海科技的業績呈現持續增長態勢：

　　營業收入分別為1.88億元、2.53億元、3.5億元和2.31億元；凈利潤分別為2562.63萬元、2665.62萬元、4871.99萬元及4524.24萬元。

　　結合目前的訂單情況、經營狀況以及市場環境，宏海科技預計2024年度營業收入約為4.35億元至4.8億元，同比增長幅度約為24.13%至36.97%；

　　歸屬于母公司所有者的凈利潤約為6700萬元至7200萬元，同比增長幅度約為37.52%至47.78%；

　　歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤約為6500萬元至7000萬元，同比增長幅度約為45.8%至57.01%。

　　報告期內，宏海科技的主營業務收入分別為1.63億元、2.13億元、3億元和2.01億元。

　　其中，空調結構件在報告期內的營收占比分別為56.68%、49.68%、34.91%和37.65%。

　　熱交換器的營收占比分別為0、18.12%、34.58%和38.4%。

　　顯示類結構件的營收占比分別為41.3%、27.6%、20.42%和17.57%。

　　值得一提的是，該公司部分空調結構件及熱交換器產品的原材料系向客戶美的及海爾通過雙經銷模式進行采購。

　　所謂的雙經銷模式，又稱配套采購模式，是家電行業內普遍采取的一種合作模式。

　　在宏海科技的雙經銷模式下，該公司向其客戶（如美的集團、海爾集團）采購鋼材、銅管、鋁箔等主要原材料，并根據客戶的要求向客戶供應產品（如空調結構件、熱交換器等）。

　　在這種模式下，宏海科技既作為原材料的采購方，又作為產品的銷售方，實現了雙向交易。

　　宏海科技在招股書中對于雙經銷模式下產生的銷售收入，采用了凈額法核算，將向雙經銷客戶銷售時結轉的營業成本中的雙經銷材料金額進行抵銷，調減了相應的營業收入及營業成本。顯示類結構件及其他類產品均為總額法確認收入。

　　這種做法也帶來了公司經營數據的一些變化，比如拿2024年上半年的主要產品銷售占比舉例：

　　在凈額法下，空調結構件營收占比為37.65%、熱交換器的營收占比為38.4%、顯示類結構件的營收占比為17.57%，其他產品的營收占比為6.39%。

　　在總額法下，相應的營收占比分別變為37.06%、54.71%、6.04%及2.19%。

　　再比如，在凈額法下，宏海科技在報告期內的毛利率分別為30.35%、32.32%、33.09%和34.43%。但在總額法下，毛利率則分別為12.21%、13.08%、13.89%和12.95%。

　　而同行業可比公司的平均毛利率在報告期內分別為14.93%、14.17%、16.08%和21.05%。

　　由此可以看出，在凈額法下，宏海科技的毛利率遠高于同期的同行業可比公司平均水平，但在總額法下，毛利率則明顯低于同行平均水平。

　　2023年12月，宏海科技還曾因為公司將雙經銷業務由總額法變更為凈額法核算，而發布前期會計差錯更正公告。該公司的資產、負債、未分配利潤、營收、凈利潤等多項核心數據因此受影響發生變動。

　　以上情況也引發外界對宏海科技是否存在美化數據的質疑，北交所也曾下發問詢函要求宏海科技詳細說明，雙經銷模式下收入確認釆用凈額法核算的依據是否充分。

　　（圖 / 來自宏海科技對北交所問詢函的回復資料）

　　對此，宏海科技回復表示，公司不能任意主導雙經銷原材料的使用，只能被動接受雙經銷采購的原材料價格，導致最終產品定價權并不完整。

　　公司實質上需要將雙經銷原材料按約定定額加工成的產品全部回售給客戶，采購端和銷售端并不完全獨立，因此采用凈額法核算相關收入。

　　2、依賴大客戶美的集團，雖過會但仍需補充說明情況

　　宏海科技的招股書披露，公司的營收非常依賴大客戶。

　　報告期內，宏海科技的第一大客戶是美的集團，主要向美的集團銷售的產品是空調結構件和熱交換器。

　　報告期內，該公司向美的集團銷售的金額分別為3.06億元、4.43億元、5.82億元和4.6億元，占當期總額法下銷售金額的比例分別為65.37%、70.92%、69.76%和74.86%；

　　公司來源于美的集團的營業收入分別為7877.66萬元、1.27億元、1.63億元和1.14億元，占當期營業收入的比例分別為41.81%、50.16%、46.53%和49.29%。

　　此外，總額法下，宏海科技在報告期內向海爾集團銷售的收入分別為6591.01萬元、7687.12萬元、1.2億元和7758.41萬元，占銷售總額的比例分別為14.08%、12.3%、14.35%和12.62%。

　　報告期內，宏海科技向前五大客戶實現的營業收入占比分別為94.12%、95.28%、94.24%和93.53%，公司向前五大客戶總額法下銷售金額占比分別為97.63%、98.09%、97.58%和97.57%。

　　因此，宏海科技存在客戶高度集中的風險。

　　宏海科技解釋稱，形成這一情況的原因一方面是下游行業集中導致公司客戶集中，另外一方面是公司產能向合作穩定的大客戶傾斜，提高了客戶集中度。

　　宏海科技透露，隨著下游空調行業品牌集中度呈現不斷提高的趨勢，他們對第一大客戶美的集團的依賴還將在未來一段時間內持續。

　　而且，未來如果無法始終保持自身的競爭優勢，可能會導致公司產品在美的集團、海爾集團供應商體系中被替代的風險，進而影響公司的經營業績。

　　北交所在問詢函中也曾要求宏海公司說明業務的獨立性，宏海科技則從銷售環節、采購環節、生產環節、研發環節四個方面闡述了公司的獨立性。

　　不過在宏海科技過會后，北交所依然對該公司下發了《關于落實上市委員會審議會議意見的函》，要求該公司補充披露影響與美的集團合作穩定性的主要因素；以及補充說明除美的集團外，拓展市場獲取客戶的情況。

　　此外，在客戶合作層面，宏海科技也面臨一定的應收款項回收風險。

　　招股書披露，報告期各期末，宏海科技的應收票據、應收賬款及應收款項融資的合計賬面價值分別為7797.51萬元、9058.12萬元、1.1億元和1.09億元，占各期末總資產比重分別為22.4%、22.17%、23.79%和18.2%，占比相對較高，且金額呈上升趨勢。

　　未來，宏海科技需及時關注客戶經營情況，及時做好催收回款工作，盡可能避免產生壞賬。

　　3、3年換3任財務負責人，產能利用率也不飽和

　　在沖刺北交所IPO時，北交所也曾在問詢函中指出宏海科技的財務總監更換頻繁、有過大額的差錯更正，因此要求該公司說明此舉是否反映宏海科技的會計基礎薄弱、內控缺失。

　　據悉，宏海科技在2020年至2023年期間，共更換了3任財務負責人。

　　原本該公司的財務負責人是江艷，但2020年6月，她因為公司計劃開展新三板精選層掛牌工作，個人精力有限，辭去了財務負責人職務。

　　隨后，宏海科技外聘趙菲擔任該職務，2021年9月因趙菲二胎懷孕，個人精力有限而主動辭職，她在任時間是1年零3個月。

　　緊接著宏海科技聘任蔣興龍擔任公司的財務負責人，不過蔣興龍在2022年6月因個人原因離職，在任時間僅9個月。

　　此后，宏海科技開始籌劃北交所上市，該公司考慮到外部招聘的財務負責人短期內難以全面了解公司的財務情況，因此提拔原財務部長杜飛娥擔任財務負責人。

　　宏海科技表示，雖然公司財務負責人有所變動，但趙菲和蔣興龍任期較短，未能對公司財務工作產生實質影響。

　　不過對于一家即將登陸北交所的公司來說，核心管理人員的穩定對于公司的發展還是非常重要的。

　　目前，宏海科技的高管有4人，分別是董事長、總經理周宏；董事、副總經理江艷；財務負責人杜飛娥以及公司董事、董秘周子喬（周宏的侄子）。

　　招股書顯示，公司的實際控制人是周宏、周子依父女，兩人合計持有公司股份比例為70.12%，一致行動人王蔚持有公司股份比例為0.76%。其中周宏、王蔚是夫妻，而出生于1994年的周子依則是他們的女兒。

　　招股書披露，2023年8月1日，全國股轉公司下達《關于對武漢宏海科技股份有限公司及相關責任主體的監管工作提示》，因實際控制人周宏的配偶王蔚于2017年2月23日通過做市交易持有公司股份，成為公司實際控制人的一致行動人，公司未及時披露一致行動人變更公告，而對公司及董事長周宏、時任董事會秘書夏五洋進行監管工作提示的自律監管措施。

　　顯然，該公司需要加強公司的內控，及時對外做出準確的信息披露。

　　對于此次募資金額，宏海科技也曾在招股書中有變動，在申報稿中，該公司的募資金額約為1.88億元。不過在上會稿中，該公司的募資金額降低至約1.34億元。

　　盡管宏海科技的募資金額大部分將用于擴大產能和提升研發能力，但招股書顯示，報告期內產品的產能利用率并不飽和。

　　例如，空調結構件國內的產能利用率分別為94.53%、98.69%、79.25%、82.49%；顯示類結構件分別為53.31%、45.29%、54.11%、63.54%；

　　未來，宏海科技若成功在北交所上市，依然需要加大拓展客戶的力度，降低對美的集團、海爾集團的依賴程度，并確保公司核心管理層的穩定性，實現公司長遠穩健發展。

　　*注：文中配圖來自攝圖網，基于VRF協議。