?。ㄔ瓨祟}：佳馳科技將上市：募資縮水約20%，技術水平存疑，鄧龍江突擊離職）

　　11月25日，成都佳馳電子科技股份有限公司（下稱“佳馳科技”，SH:688708$佳馳科技(SH688708)$）開啟申購，將在上海證券交易所科創板上市。本次上市，佳馳科技的發行價為27.08元/股，發行數量為4001萬股股份。

　　據此計算，佳馳科技的募資總額預計約為10.84億元，預計募資凈額約為10.03億元。而據此前招股書披露，佳馳科技原計劃募資12.45億元。這意味著，該公司的募資金額縮水了約1.6億元，按募資凈額計則縮減2.4億元，縮水約20%。

　　天眼查App信息顯示，佳馳科技成立于2008年7月，位于四川省成都市。目前，該公司的注冊資本為3.6億元，法定代表人為姚瑤，主要股東包括鄧龍江、梁迪飛、謝欣桐、謝建良等。

　　據招股書介紹，佳馳科技是一家電磁功能材料與結構（簡稱“EMMS”）提供商，其主要產品隱身功能涂層材料、隱身功能結構件主要應用于國防隱身領域，電磁兼容材料主要應用于民用電子信息產業。

　　2021年、2022年和2023年，佳馳科技的營業收入分別為5.30億元、7.69億元和9.81億元，對應的收入增長率分別為89.90%、45.04%和27.55%。不難看出，該公司的收入仍在增長，但增速下降的趨勢愈發明顯。

　　同期，佳馳科技分別實現凈利潤1.67億元、4.84億元和5.64億元，扣非后凈利潤分別為2.98億元、4.52億元和5.23億元，同樣面臨著增速下滑的問題。另外，該公司的毛利率由2021年的82.58%下滑至2022年的82.15%，并在2023年進一步下滑至76.91%。

　　2024年上半年，佳馳科技的營收約為3.68億元，凈利潤約為2.11億元，扣非后凈利潤約為2.00億元。截至2024年6月末，佳馳科技的資產總額約為21.95億元，歸屬于母公司有者權益約為19.01億元。

　　值得一提的是，佳馳科技主營業務的毛利水平處在較高水平，但毛利率由2021年的82.58%下滑至2022年的82.15%，并在2023年進一步下滑至76.91%，2024年上半年為78.29%。對此，該公司歸因于實現銷售的部分新產品毛利率較低。

　　截至2023年末，佳馳科技共擁有研發人員135名，占該公司員工總人數的比例為32.30%。但這家在招股書中宣稱已對核心技術積極構建了知識產權保護體系的公司卻僅有56項專利，其中發明專利19項。

　　而在佳馳科技取得的19項發明專利中，有8項是該公司在成都知識產權交易中心公開競價從電子科技大學“受讓”取得，轉讓價款僅330萬元，主要目的系構建專利壁壘，另有1項是其與電子科技大學共同所有。

　　這代表著，佳馳科技近半發明專利并非自主研發而來。另據此前問詢函披露，佳馳科技申報了多個相同或類似的專利，多項專利被認定為重復申報或無效專利，且該公司董監高、核心技術人員多有在電子科技大學求學和任職經歷。

　　對此，佳馳科技在回復時表示，該公司部分相關人員在電子科技大學期間主要從事理論性、學術性、前瞻性的科學研究，并未參與該公司核心技術的研發工作，另一部分相關人員則已從電子科技大學離職。

　　佳馳科技方面認為，該公司及董監高、主要研發人員雖存在參與研發的專利未納入公司體系內的情況，但該等情形、不會對發行上市構成實質性法律障礙，并稱該公司的核心技術源自自主研發，具備獨立持續的研發能力。

　　與之對應的是，佳馳科技實際控制人、董事、首席科學家鄧龍江兼任電子科技大學任職教授。佳馳科技方面稱，鄧龍江僅為該公司的研發提供戰略指導及技術咨詢，并未參與核心技術的具體研發工作，故并非佳馳科技的核心技術人員。

　　而在2024年2月，鄧龍江卻因個人原因，辭去了佳馳科技董事、首席科學家等職務。目前，鄧龍江并未在該公司擔任職務。但佳馳科技方面表示，此舉不會對鄧龍江的實際控制地位構成影響。

　　過去數年，鄧龍江一直為佳馳科技第一大股東，通過其一致行動人實際控制股權比例穩定在70%以上。在佳馳科技2020年以來的董監高提名情況中，7名董事中的3名董事、2名獨立董事均由鄧龍江提名。

　　此外，《一致行動協議》約定，若一致行動關系中的各方不能在行使提案權、表決權等股東權利時達成一致意見，將以鄧龍江的意見為準。此外，由于而謝建良、梁迪飛僅任董事，二人于董事會、股東大會的表決意見也將遵照鄧龍江的意見。

　　在本次上市前的股權架構中，鄧龍江直接持有佳馳科技22.38%的股份。同時，鄧龍江與梁迪飛、謝欣桐、謝建良、鄧博文、梁軒瑜、佳創眾合、佳科志新簽署了《一致行動協議》，通過一致行動持股71.15%。

　　不難發現，佳馳科技的家族屬性十分明顯。其中，鄧博文、梁軒瑜、謝欣桐分別為該公司創始人鄧龍江、梁迪飛、謝建良的子女。此外，佳馳科技董事長、行政總監姚瑤與鄧龍江系舅侄關系。

　　特別說明的是，佳馳科技還曾多次大額分紅。招股書顯示，該公司于2020年、2021年和2022年分別進行現金分紅2207.63萬元、8300萬元和4320萬元，合計約為1.48億元，203年度和2024年上半年并未分紅。

　　而在2020年，佳馳科技還曾錄得凈虧損1369.07萬元。