10月21日，信息通信設備商龍頭企業(yè)中興通訊(000063.SZ)發(fā)布2024年三季報，公司營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)小幅度增長。

　　注意到，中興通訊業(yè)績增長的背后仍存在隱憂，公司的歸母凈利潤增速近年來有明顯放緩之勢，至今已退至個位數(shù)。公司凈利潤微增的背后除了受益于期間費用的減少之外，更為關鍵的原因是軟件退稅收益的增加，為公司貢獻了超2成的利潤。

　　同時，公司的支柱業(yè)務--運營商網(wǎng)絡業(yè)務受投資環(huán)境影響，該業(yè)務在國內(nèi)市場整體承壓。若分單季度來看，公司在Q3更是出現(xiàn)了營利雙降的情況。

　　二級市場方面，中興通訊在公布第三季度業(yè)績后的首個交易日，其A股和H股均出現(xiàn)顯著下跌。10月22日，公司A股盤中一度跌近6%，最終收跌5.14%，報收30.08元/股，當前總市值為1439億元；H股則收跌8.03%，報收19.36港元/股，總市值為926億港元。

　　軟件退稅收益占凈利比重增至21%

　　公開資料顯示，中興通訊是一家面向電信運營商及政企客戶提供ICT(信息與通信技術)技術與產(chǎn)品解決方案，面向個人消費者提供終端產(chǎn)品的公司。

　　據(jù)公司發(fā)布的2024年三季報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收為900.45億元，同比增長0.73%；歸母凈利潤為79.06億元，同比微增0.83%。實際上，與去年同期的14.97%相比，公司的歸母凈利潤增速正在明顯放緩。

　　分季度來看，中興通訊Q3出現(xiàn)了營利雙降的情況。公司Q3的營收為275.57億元，同比下降3.94%；歸母凈利潤為21.74億元，同比下降8.23%。摩根大通指出，中興通訊第三季收入及盈利分別低于市場共識的16%及9%。

　　凈利潤下滑之下，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流承壓，Q3的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為10.49億元，同比下滑63.02%。

　　注意到，今年前三季度，期間費用的減少在一定程度上幫助了公司凈利潤的增長。

　　報告期內(nèi)，公司的期間費用為280.87億元，相比于去年同期的288.82億元，下滑7.95億元，期間費用率也由32.31%降至31.19%。

　　從單項費用來看，公司管理費用的下降幅度較大，同比下滑了15.13%，降至32.32億元。一直重視研發(fā)的中興通訊也減少了在研發(fā)費用上的支出。今年前三季度，中興通訊的研發(fā)費用為186.41億元，同比下滑了2.2%，這也是公司自2019年以來三季報研發(fā)費用首次出現(xiàn)下滑。

　　除了期間費用的減少之外，軟件退稅收益更是為中興通訊貢獻了超2成的利潤。

　　今年前三季度，由于本期軟件產(chǎn)品增值稅退稅增加以及享受增值稅加計抵減政策帶來收益增加，公司其他收益同比增加65.12%至24.33億元，占公司當期凈利潤的比重由去年同期的19%增至31%。

　　其中，公司通過軟件產(chǎn)品增值稅退稅取得的收益為16.86億元，同比增長42%，占公司歸母凈利潤的比重由去年同期的15%增至21%，占比有所提升。

　　盡管公司歸母凈利潤出現(xiàn)增長，但其扣非凈利潤卻出現(xiàn)下滑。今年前三季度，公司的扣非凈利潤為68.98億元，同比下滑2.86%。

　　在公司非經(jīng)常損益明細中，除同公司正常經(jīng)營業(yè)務相關的有效套期保值業(yè)務外，公司持有金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的損益發(fā)生了較大幅度的增長，同比增長67%，拉高了公司非經(jīng)常損益總金額。今年前三季度，公司非經(jīng)常損益總金額為10.08億元，同比增長36%。

　　國內(nèi)運營商網(wǎng)絡業(yè)務承壓

　　按客戶區(qū)分，中興通訊主要有運營商網(wǎng)絡、消費者業(yè)務、政企業(yè)務三大業(yè)務板塊。其中，運營商網(wǎng)絡為公司的支柱業(yè)務，占公司營收的比重接近6成，主要產(chǎn)品為運營商組網(wǎng)設備，分為有線產(chǎn)品、無線產(chǎn)品。

　　雖然公司在三季報中并未披露三大業(yè)務的營收數(shù)據(jù)，但注意到，公司在官方公眾號提及，前三季度，公司的消費者和政企業(yè)務均實現(xiàn)增長，國內(nèi)運營商網(wǎng)絡業(yè)務受投資環(huán)境影響整體承壓。

　　結合半年報業(yè)績來看，運營商網(wǎng)絡業(yè)務也是公司三大業(yè)務中收入唯一出現(xiàn)下滑的，同比下滑8.61%%至372.96億元。這主要是因為今年以來，國內(nèi)三大運營商資本開支規(guī)劃總體小幅下降，無線投資開始降低，無線產(chǎn)品收入是公司業(yè)績基本盤，因此國內(nèi)運營商投資的變化對其該部分業(yè)務產(chǎn)生了影響。

　　注意到，在三季報中，公司的毛利率并未得到明顯改善，同比下滑了3.24個百分點，為40.43%。實際上，在半年報中，受政企業(yè)務毛利率下滑的拖累，中興通訊上半年的整體銷售毛利率同比出現(xiàn)下滑，為40.47%。(本文首發(fā)，作者|李若菡)