（原標題：管濤：在“固本培元”的應對思路下對經濟刺激不要期待過高）

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　　NO.050 對話中銀證券全球首席經濟學家管濤

　　導讀：

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤在接受專訪時表示，下半年，國內經濟政策以固本培元為主，注重休養生息和結構調整，穩中求進，對經濟刺激和反彈的期望不宜過高。

　　中國出口對匯率不敏感，而是對外需敏感，國際市場的繁榮和外需的強勁是推動中國出口增長的重要因素。比如說今年中國出口恢復得比較好，一個很重要的原因就是國際經濟企穩、歐美企業補庫存。盡管中國不一定是對歐美直接出口，但可以通過其他地方，間接提供資本品、中間品。

　　此外，他表示還需要注意的是：盡管人民幣升值本身可能不會直接影響出口量，但它對出口企業的財務狀況有顯著影響。

　　以下為訪談精編：

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤曾在去年年底對2024年人民幣匯率走勢進行了預判，預計在中國經濟持續回升的背景下，若美國經濟表現出不同的三種情形下

　　人民幣匯率將呈現三種可能的走勢：

　　1、中性情形：美國經濟軟著陸，美聯儲小幅降息，美元雙向波動，人民幣對美元維持有漲有跌的震蕩走勢。

　　2、樂觀情形：美國經濟硬著陸，美聯儲大幅降息，美元趨勢性走弱，人民幣對美元將呈現趨勢性反轉行情。

　　3、悲觀情形：美國經濟不著陸，美聯儲更少的降息甚至不降息，美元走勢偏強，人民幣匯率繼續承壓。

　　管濤表示，今年上半年，國內經濟實現了開門紅，經濟基本面邊際回暖，對人民幣有一定支撐作用。然而，由于美國經濟不著陸的概率上升，特別是年初美國通脹超預期反彈，市場普遍預期美聯儲降息時間延后，外圍環境對人民幣匯率總體偏空。下半年，國內經濟政策以固本培元為主，注重休養生息和結構調整，穩中求進，對經濟刺激和反彈的期望不宜過高。