（原標題：眾誠保險投資失利凸顯承保虧損困境，新能源保費激增加劇利潤頹勢）

　　在中國保險業的江湖中，人保、平安、太保等頭部財險公司如同五岳劍派一般，以悠久的歷史和深厚的底蘊，穩居行業的巔峰。這些保險業的巨擘，以其強大的實力和廣泛的業務范圍，引領著行業的發展。在這個由巨頭主導的保險江湖中，一些小型卻獨具特色的“門派”也在默默耕耘，以期在某個細分領域中占據一席之地。

　　鑫安汽車保險與眾誠汽車保險便是這樣的存在，它們分別坐落于北國春城長春和南國花城廣州，如同武林中精于一技的小門派，各自依托一汽和廣汽這兩座堅實的后盾，專注于汽車保險這一領域，南北呼應，力圖在保險江湖中謀得一席之地。

　　緊隨上市險企，眾誠保險近日發布2023年財報，但其表現卻不盡人意。公司的財務報告顯示，不僅承保端持續面臨虧損，投資端也未能取得預期的成果，兩者共同作用下當年虧損4128萬元。特別是在投資這一領域，眾誠保險的表現暴露出了一個嚴重的問題：過去過于依賴投資收益來支撐公司的整體業績。

　　這種過度依賴投資的策略，如同武者過分側重于外功的修煉，而忽視了內功的培養。在市場風平浪靜時，這種策略或許能夠帶來短期的繁榮，但一旦遇到市場的波動和不確定性，缺乏內功支撐的眾誠保險便顯得尤為脆弱。2023年的財務狀況正是對這種策略的一次嚴峻考驗，也是對公司管理層戰略眼光和風險控制能力的一次深刻反思。

　　一、業務強勁增長，難掩利潤頹勢

　　從整體趨勢來看，眾誠保險在保費增長方面展現出了顯著的活力。在過去五年中，該公司取得了平均17.0%的復合增長率，這樣的成績在保險行業內部確實引人注目。特別是在2023年，眾誠保險的保費增速進一步提升至17.9%，這一強勁的表現不僅凸顯了其在市場競爭中的活躍性，也昭示了公司未來發展潛力的巨大。

　　數據來源：公司年報

　　眾誠保險的迅猛勢頭，與鑫安保險的保費增長疲軟形成了鮮明的差異。眾誠保險位于廣州這一戰略要地，作為中心城市，廣州不僅市場活力充沛，而且消費需求旺盛。這一地理位置的優越性為眾誠保險帶來了豐富的資源和廣闊的發展空間，使其能夠更好地把握市場機遇，拓展業務版圖。

　　從細分險種來看，車險一直是眾誠保險的主營業務，近年來雖然其業務占比有所下降，從2020年之前的約87%降至大約80%，但這一變化并未削弱其在公司業務中的核心地位。在2023年，車險業務收入實現了顯著增長，同比提升了29.08%，顯示出強勁的發展勢頭。這一增長得益于眾誠保險與廣汽集團旗下的多家整車生產企業建立了深入的戰略合作。此外，隨著2023年經濟的逐步復蘇，新車消費市場的增長也為車險業務的增長提供了有力支撐。值得關注的是，2023年眾誠保險新能源車險保費收入12.94 億元，同比增長67%，在車險業務規模中占比48%，新能源車保費占比令同業望塵莫及。

　　數據來源：公司年報

　　眾誠保險的車險業務持續展現出穩健的增長態勢，而非車險業務的發展則顯得相對波動。在2021年和2022年，非車險業務曾迎來了一段顯著的增長期，然而到了2023年，非車險業務的收入卻遭遇了13.47%的下滑，這一變化凸顯了非車險業務所面臨的市場不穩定性。尤其在健康險這一細分市場，盡管2022年曾實現了顯著增長，但之后卻出現了快速的回落。

　　與此同時，汽車延長保修業務在2023年的保費收入達到了2.33億元，同比增長29%，表現出強勁的增長勢頭。值得注意的是，這項業務在過去被歸類于責任險類別，但在2023年被單獨劃分至其他類，憑借其業務規模的增長，已成為眾誠保險的第二大險種。這一轉變反映出公司業務結構的優化，也表明了眾誠保險在多元化發展策略上取得了積極成效。

　　然而，眾誠保險雖然在保費收入上實現了快速增長，但其盈利狀況卻并不如人意。與財險業平均四年左右實現盈利相比，眾誠保險在其第七個完整經營年度才迎來了小幅盈利，2018年實現凈利潤625.8萬，其后四個年度每年利潤約在6千萬左右，資產收益率由2019年1.44降至2022年的1.18%，表現出了明顯的增收不增利的狀況。到了2023年，眾誠保險的凈利潤更是出現了下滑，由盈轉虧，虧損額達到4128.3萬元，這進一步凸顯了公司盈利能力的脆弱性。

　　二、承保端主要險種長期虧損

　　在2023年，眾誠保險的整體綜合成本率達到了104.3%，相較于上一年度增長了2.06個百分點。具體來看，綜合賠付率為69.06%，而綜合費用率為35.27%，后者的環比增幅達到了2.58個百分點，顯示出費用率的明顯上升。在保險業務中，承保端的穩定利潤貢獻是衡量財產險公司核心競爭力的關鍵指標，而眾誠保險在這方面的表現不盡人意。

　　數據來源：公司年報

　　從眾誠保險的主要險種綜合成本率來看，公司在多個業務領域的表現令人堪憂。除了責任保險之外，其他險種在近年來普遍遭遇承保虧損的困境。車險作為公司的主營業務，在經歷了行業綜合改革的沖擊后，2020年和2021年的綜合成本率一度飆升至110%以上，這一數據不僅揭示了車險業務在風險評估和成本控制方面的巨大挑戰，也反映出公司在這一核心業務上的脆弱性。

　　新能源車險占據眾誠保險車險業務的半壁江山，而新能源汽車的“三高”問題——高成本、高風險、高賠付率，仍然是行業亟待解決的挑戰，眾誠保險因其高業務占比使得這一挑戰更加凸出。如果眾誠保險不能有效提升其風險管理和理賠服務能力，以適應新能源車險業務的特殊性和復雜性，未來可能面臨更大的成本壓力和經營風險。

　　同樣，除了個別年份外，健康險和意外傷害保險綜合成本率長期以來基本維持在120%以上，這一持續的高成本率直接暴露了公司在這些業務領域的風險管理不足。這種長期的高成本運營不僅侵蝕了公司的利潤空間，也對公司的財務穩健性構成了嚴重威脅。

　　至于責任保險，2023年的財報數據顯示，汽車延長保修保險被單獨列項，其綜合成本率高達120.42%，導致當年承保虧損約1千萬元。這一虧損情況進一步凸顯了公司在延保業務領域的經營困境。值得注意的是，由于之前年度汽車延長保修保險并未單獨核算，而是歸入責任險類別，這可能在一定程度上掩蓋了責任險的真實賠付情況。特別是在疫情期間，汽車使用頻度的降低可能對2021年至2023年期間責任險的整體賠付率產生了影響。

　　眾誠保險在多個險種上所展現的綜合成本率問題，暴露了其在風險管理和成本控制方面的薄弱環節。依賴高額的投資回報來平衡較高的業務成本，這不僅增加了投資壓力，也暗示著公司在業務策略和市場定位方面可能面臨重要的調整需求。為了確保持續而健康的增長，眾誠保險必須采納切實的措施，改進業務組合，強化風險控制，并努力降低運營開支。

　　三、長期依賴投資端覆蓋高業務成本

　　在2019至2021年期間，眾誠保險的投資收益表現較為亮眼，與之對應的是，連續幾年的凈利潤均維持在約6000萬元的水平。然而，進入2022年，隨著市場環境的波動，公司的投資盈利能力遭遇了顯著挑戰。2022年和2023年的財務投資收益率分別為2.71%和1.70%，而綜合投資收益率更是在2023年出現了-0.54%的負收益率，2024年略有回升至0.50%。特別是在2023年，投資收益率的進一步下降導致了公司虧損4100萬元。這一轉變揭示了眾誠保險過去依賴投資端覆蓋高業務成本的經營邏輯在市場環境變化下顯得弱不禁風。

　　注：數據為償報口徑

　　眾誠保險根據2023年資本市場狀況及自身資產配置策略，增加了債券、股票、基礎設施債權投資計劃配置，三項資產規模分別相應增加34.47%、218.36%、60.61%；同時，增加計入交易性金融資產的債券基金配置，導致以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產增加39.79%。

　　數據來源：公司年報

　　由于資本市場變化和公司資產配置結構調整，近兩年基金收益銳減，2022年基金收入減少61.25%，2023年基金收入減少95.56%，而基金占比占投資資產規模比重達到了近30%，可謂是在基金投資方面遭遇了巨大的失敗；在股票方面，受資本市場影響來自股票投資收益也大幅下降，2022年虧損735萬元，2023年增配了股票資產，但或許時機選擇正確，來自股票的投資收益轉正，同時財報數據顯示，公允價值變動損失較上年的-1276萬元收窄至-382萬元，計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動損益也由上年的-1.04億元收窄至-0.41億元。

　　數據來源：公司年報

　　投資失利的加劇，不僅僅是由于基金虧損嚴重，更在于資產減值損失的急劇膨脹，2023年，資產減值損失高達9925萬元，同比激增669.91%，幾乎吞噬了投資收益的90%，這對當年財務狀況造成了極大的沖擊。壞賬損失以及可供出售金融資產的減值損失的快速上升，不只是市場波動的直接結果，更是暴露了公司在投資管理上的嚴重失誤，反映出其在風險控制和資產質量監控上的薄弱。這種趨勢表明，公司在信用風險管理上正承受著巨大的壓力。

　　數據來源：公司年報

　　四、上市幻想黃粱夢斷，仍需修煉承保基本功

　　在2018年，眾誠保險成立以來首次盈利，這一成就激發了公司高層繪制宏偉的發展藍圖——啟動IPO進程，力圖將公司從新三板的有限市場帶入主板市場的廣闊天地。時任總裁吳保軍對這一目標充滿信心，并承諾在未來三至五年內完成這一重大轉型。但隨著時間的推移，公司面臨的實際挑戰逐漸浮現，證明了實現這一愿景的道路比預期的更為復雜和艱難。

　　誠然，眾誠保險得益于廣汽集團的堅強后盾，擁有許多顯著優勢。鑫安保險管理層多數來自一汽體系且變動頻繁，與之形成鮮明對比的是，眾誠保險的管理層相對穩定，其團隊成員多具有其他財險公司的豐富履歷，這對于公司的長期發展至關重要，專業人才能做專業的事情。此外，眾誠保險位于經濟活力強勁的廣州，這一地理優勢為公司提供了良好的市場環境和發展機遇，為公司的穩健增長奠定了基礎。

　　然而，令人費解的是，盡管擁有這些優勢，眾誠保險在盈利能力上的表現卻曾長期落后于鑫安保險。在眾誠保險的財報中，投資收益成了一塊遮羞布，掩蓋了高業務成本的尷尬。這種依賴資本市場波動的盈利模式，似乎成了公司的一種習慣性安慰。但是，如果公司的承保業務不能從根本上扭轉虧損的局面，那么這種依靠投資收益的表面繁榮，在新能源轉型的背景下，顯得岌岌可危。

　　主板上市的夢想，對于內功修為不足的眾誠保險來說，已經淪為一場空歡喜，如同鏡中花、水中月，美好卻遙不可及。保險業務的核心在于風險管理和保障服務，而非單純的資金運作。在保險行業競爭激烈且監管要求不斷提高的背景下，公司未來的發展策略應當更加注重產品和服務的質量，加強風險控制，平衡投資與承保的關系，確保在追求長期穩定增長的同時，能夠有效應對市場的不確定性。只有這樣，眾誠保險才能在保險業的江湖中穩固自己的地位，實現可持續發展，才有可能真正邁向資本市場的更高舞臺。