11月28日，A股市場共2530只個股上漲，113只個股漲停，芯片龍頭股寒武紀再度拉升，且盤中續刷歷史新高。銀河證券首席策略分析師楊超在全球科技投資論壇上表示，明年A股將螺旋上行。

　　新高牛股涌現人氣熱度持續

　　昨日早盤，A股強勢震蕩，上證指數收盤微跌0.3%，創業板指下跌1.3%，科創50指數上漲0.41%。

　　行業方面，綜合、商貿零售、環保、紡織服飾等板塊漲幅居前。概念方面，海南自貿、三胎、數字貨幣、免稅店、智能物流等漲幅居前。

　　表現活躍的個股繼續集中在AI應用以及國企重組題材。AI應用概念股方面，貝仕達克（300822）“20cm”漲停，恒信東方（300081）、旗天科技（300061）等個股大漲逾13%;國企重組概念批量漲停，漳州發展（000753）、廣百股份（002187）、力合科創（002243）等個股漲停。

　　值得一提的是，A股第二高價股寒武紀-U早盤繼續沖高，刷新歷史最高價。截至收盤，其年內累計上漲近304.6%，在一眾千億市值股中年漲幅居首。同時，寒武紀目前股價也已升至546元，在所有A股中位居第二，僅次于貴州茅臺（600519）。

　　作為科創板的人氣熱股，寒武紀的動向一直倍受投資者所關注。從交投數據上看，其年內日均成交額近22.1億元，在整個科創板股中暫居第二，僅次于中芯國際(27.5%)。其中，受市場近期整體反彈影響，寒武紀自10月以來成交更為活躍，截至11月28日收盤，其近2個月平均每日成交106億元，其中，有18個交易日成交額超100億元，整體占比接近一半。

　　近期雖然市場延續調整態勢，仍有部分個股逆市走強，且頻頻刷新歷史新高。具體數據來看，累計共有近30股昨日盤中股價也錄得歷史最高點。除千億市值的寒武紀外，中科藍訊、匯金科技（300561）、北特科技（603009）3只百億市值的大盤股也在列，還有魅視科技（001229）、實豐文化（002862）本月以來雙雙錄得7次漲停，匯金科技、貝仕達克均獲漲停4次，淳中科技（603516）、浙江大農月內漲幅次數也較多。

　　中歐基金認為，考慮到政策預期仍保持熱度，市場交易熱情維持高位，此前積累的下行風險獲得了較好的釋放，后續市場走勢可能較為積極。

　　銀河證券：明年A股將螺旋上行

　　昨日，銀河證券全球科技投資論壇舉辦，主題為“大重構大變革”，銀河證券黨委委員、副總裁羅黎明，首席經濟學家、研究院院長章俊，首席宏觀分析師張迪，首席策略分析師楊超等發表演講。

　　羅黎明致辭稱，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，這種轉變體現在產業結構的優化升級，新舊動能的加快轉換，以及綠色發展的深入推進。資本市場作為科技創新與實體經濟的橋梁，承載著推動經濟發展轉型升級的重要使命。

　　章俊表示，央行兩項創新(互換和回購)為資本市場長期發展提供基礎性支撐，在中國經濟從土地財政轉向新質生產力過程中，資本市場將發揮關鍵核心作用。“新舊動能”轉換下，市場將迎重構，“新動能”估值或聚勢提升。

　　楊超演講稱，2025年A股市場螺旋震蕩上行，未來投資環境不確定性較強，外部面臨地緣因素、貿易政策等風險，對A股市場或形成一定的壓制，但預期我國政策將主動作為，基本面修復預期向好，A股業績邊際改善提速，將帶動市場震蕩螺旋上行。

　　在主題風格方面，楊超研判大盤成長股占優，利好科技成長板塊。結合政策、業績預期及投資環境變化等因素，建議關注以下投資機會：

　　一是業績邊際改善幅度較大消費板塊，如農林牧漁、社服、食品飲料、汽車、家電等，在“兩新”政策催化之下，部分細分領域有望實現估值業績雙擊;

　　二是金融行業，其業績與估值均有上行空間;

　　三是“新動能”相關投資機遇，尤其是科創主題，科技自主創新、國產替代是未來大趨勢，業績增速較高的行業估值或有提升空間，如電子、通信、計算機、機械設備、軍工等細分板塊;

　　四是央國企改革主題投資機遇，并購重組加市值管理等政策推動業績與估值反彈。

　　外資機構：“成長”風格可能跑贏“價值”風格

　　年末將至，資本市場的目光開始投向2025年的投資布局。多家外資機構紛紛發布2025年全球經濟展望及投資策略。外資機構認為，2025年全球投資市場將繼續展現韌性，股票市場前景樂觀，但仍需保持警惕，明年股市的焦點將重新放回基本面，科技仍是投資首選，建議投資者利用多元資產策略來增強投資組合穩定性。

　　中國市場方面，多家外資機構預計，在新的一年里，無風險利率下降、更為明確的財政政策支持、強勁的個人投資者凈流入以及“耐心資本”入市或有助于降低股權風險溢價。2025年若能夠提振內需及企業盈利，將可能觸發顯著的上行空間。外資機構對A股市場預判整體較為樂觀，在風格配置方面，“成長”風格可能跑贏“價值”風格。

　　匯豐環球私人銀行及財富管理環球首席投資總監Willem Sels認為，“科技業擁有強勁的盈利增長，無疑繼續成為我們的首選。與此同時，創新科技推動人工智能廣泛的應用亦惠及其他行業，例如醫療保健和工業。”

　　中國市場方面，孟磊建議投資者在2025年關注四方面投資主題，一是更強有力且更明確的政策寬松的受益者，二是國產化加速，三是由并購所帶來的第二增長曲線，四是在市值管理和股東回報改革下，優質企業的估值重構。

　　在配置策略上，多家外資機構認為，投資者可以考慮利用多元資產策略，增強投資組合穩定性，通過增加和股票及債券相關性較低的產品來實現高度多元化。

　　施羅德投資亞洲區多元資產投資主管近藤敬子(Keiko Kondo)在公司發表的2025年十大投資市場預測中提出，采取多元化的投資策略，比如適當配置亞洲信貸及私募資產，有望在當前復雜環境中為尋找潛在回報的投資者提供支持。

　　另有外資機構稱，可再生能源和基礎設施也是不錯的選擇，黃金作為避險資產的吸引力同時值得關注。