本報記者黃靈靈黃一靈

　　大鵬一日乘風起，扶搖直上九萬里。2014年11月17日，滬港股票交易互聯互通機制正式開通，敲響了中國資本市場對外開放響徹天際的一聲鑼鼓。

　　十年探索，互聯互通制度創新“碩果累累”，滬港通、深港通、債券通、互換通漸次落地；十年奮進，互聯互通激發資本澎湃活力，北向交易和南向交易今年前三季度日均成交額與開通首月相比，分別增長21倍和40倍；十年砥礪，互聯互通推動全球資本匯聚中國，截至9月底，境外投資者持有的中國內地證券資產總額近7.6萬億元。

　　敢為人先

　　開創跨境證券投資“新模式”

　　回首互聯互通十載歲月，內地攜手香港，創造了跨境證券投資新模式，探索出風險可控的金融高水平對外開放路徑，助推著中國資本市場深刻蛻變。

　　改革開放以來，內地從開放貿易、企業跨境融資并購逐步走到了資本市場的雙向開放。但由于資本項目尚未實現完全可兌換，加之境內外市場制度的巨大差異，國際投資者進入A股市場和境內投資者開展海外投資仍面臨一些限制，跨境投資便利性與效率有待提高。

　　在此背景下，滬港通應運而生并進行了一次開創性嘗試。2014年11月17日，滬港股票市場交易互聯互通機制試點正式啟動，探索出了一條通過兩地金融基礎設施聯通，既能擴大開放又能對資金進出有效監控的可行路徑。

　　滬港通平穩起步兩年后，2016年12月5日，內地與香港股票市場互聯互通拓展至深圳市場，為兩地證券市場注入了新活力。在滬深港通穩健運行的基礎上，2017年7月3日，債券通“北向通”正式啟動，互聯互通進一步延伸至固定收益證券這一新的資產類別。

　　近年來，兩地金融市場聯動按下“加速鍵”，互聯互通改革持續深化并迎來“新篇章”。2022年7月4日，兩地交易所符合條件的ETF納入互聯互通投資標的并啟動交易；2024年4月19日，中國證監會公布五項資本市場對港合作措施，包括放寬合資格ETF范圍、將REITs納入滬深港通以及將人民幣股票柜臺納入港股通等。

　　筑巢引鳳激發市場澎湃活力

　　以滬深港通為代表的兩地資本市場互聯互通歷經多年市場洗禮和實踐考驗，產品類型日漸豐富，交投規模穩步增長，投資者參與度不斷提升，為中國與國際金融市場之間建立制度、產品、服務等多層面的連接打造了成功模式。

　　——滬深港通投資標的穩步擴大，產品日益豐富。數據顯示，截至2024年9月底，滬深港通下合資格股票超過3300只，已覆蓋滬深港三地市場上市公司總市值的九成，成交規模的八成以上。

　　自2022年7月互聯互通下的ETF交易啟動以來，合資格產品范圍穩步擴大，覆蓋的指數也更加豐富。北向合資格ETF已由啟動之初的83只增長至225只，南向合資格ETF已從4只增加至16只。

　　——滬深港通交易結算機制持續優化，成交活躍度攀升。自滬港通互聯互通機制開通以來，外資通過滬股通累計成交總額達70萬億元，滬股通日均成交金額由2014年開通首月的47億元大幅增長至目前的1283億元；南向方面，內地投資者通過港股通累計成交總額達27萬億元，滬市港股通日均成交金額由2014年開通首月的8億港元增長至目前的509億港元。

　　深港通交易規模連續快速增長。截至目前，超過130個國家或地區的國際投資者參與深股通交易，深港通累計成交金額93萬億元。2024年以來，深股通日均成交金額720億元，年均增長76%，在深市股票交易金額中占比6%；港股通日均成交金額193億港元，年均增長89%，在香港股票市場交易金額中占比9%。

　　——境內外投資者參與日漸深入，資產規模穩健增長。伴隨著滬深港通的穩步發展，越來越多的內地投資者通過港股通開展跨境投資配置。截至2024年9月底，內地投資者通過港股通持有的證券資產總市值超過3.3萬億港元，是2014年底的200多倍。

　　滬深港通及債券通的落地和持續優化也大幅提升了中國資本市場的可投資性和國際化程度。截至2024年9月底，境外投資者持有的中國內地證券資產總額近7.6萬億元，與2018年6月MSCI首次納入A股時相比，增長超4.7萬億元。

　　篤行不怠助推高水平對外開放

　　十年來，以滬深港通為代表的互聯互通在產品覆蓋范圍、交易結算機制、投資者參與等多個范圍都取得了顯著成效，在提升中國資本市場的可投資性和國際化程度、增強兩地市場韌性、推進人民幣國際化等方面發揮了重要作用。

　　一方面，滬深港通持續吸引資金流入，助力平滑市場波動。數據顯示，自2014年滬港通啟動以來，北向交易累計為A股市場帶來近1.8萬億元資金凈流入。從歷史數據看，在開通以來的2200多個交易日中，北向資金在約45%的滬深300指數下跌交易日逆勢凈買入A股，發揮了穩定預期及對沖風險的積極效果。港股通方面，截至2024年9月底，南向資金累計凈流入近3.4萬億港元。

　　另一方面，互聯互通為境外投資者配置人民幣資產提供了便利高效的投資渠道，助力推進人民幣國際化進程。短短幾年間，債券通“北向通”的日均成交量已由開通首月的15億元增長至2024年前9個月的439億元，成為國際資本投資中國債券的主渠道。與此同時，債券通“南向通”成為香港離岸人民幣債券市場發展的重要推動力，2023年，在香港發行的人民幣債券總量達5400億元，相比2020年增長了3.5倍。

　　十年耕耘，對于年輕的中國資本市場來說是成長的一個標志性階段，但對于漫長的中國對外開放進程來說卻是歷史長河中的彈指一揮間。展望未來，記者了解到，交易所將進一步豐富產品類別、擴大標的范圍，持續優化滬深港通交易機制和配套服務，探索更多有助于提升投資者參與度和便利性的措施，不斷完善債券通和互換通安排，持續助推資本市場高水平對外開放。