A股后市值得期待

　　海外“長錢”蓄勢待發

　　——訪銳聯集團許仲翔、郝康

　　9月24日以來，多項重磅政策的出臺大幅提升了A股投資者的情緒。

　　站在當下時點，海外資金是否會持續流入？A股后市面臨怎樣的投資機會？哪些領域值得關注？針對這些問題，銳聯集團創始人許仲翔、銳聯集團資深董事總經理郝康一一作答。

　　9月24日以來，隨著中國一系列政策“組合拳”的出臺，全球市場掀起了一輪投資中國的熱潮。在許仲翔看來，在市場上漲的第一個階段，流入中國市場的資金主要為短線交易型資金，比如對沖基金。而很多海外“長錢”比如大型主權基金、企業年金決策流程較長，還在等候真正的入場時機。這類資金一旦入場，將會在較長周期內持有中國股票。

　　“對于海外‘長錢’而言，需要觀察到中國經濟基本面，而房屋交易量和消費數據是其較為關注的指標?！痹S仲翔稱。

　　數據顯示，截至8月底，共同基金對中國股票的配置處于過去10年的最低水平。與此同時，共同基金對日股和印度股票則處于超配狀態。對此，許仲翔表示，近幾年，由于印度股市持續上漲，很多資金在配置新興市場時的主要選擇之一便是印度股市，但目前印度股市的估值在整個新興市場中最高，幾乎等于中國股票的3倍。站在當前時點，從估值的角度考慮，很多海外“長線”會更青睞中國股市。

　　郝康表示，對于全球資金而言，中國市場的吸引力主要有兩點，一是與海外市場的相關性較低，二是成長性較強。從統計數據來看，過去10年，中國上市公司凈資產收益率(ROE)雖然在全球范圍內仍處于相對較高的水平，但呈現一定下滑趨勢，未來隨著基本面回暖和凈資產收益率的反彈，海外資金有望持續回流中國市場。

　　在郝康看來，當前市場對于宏觀數據相對“脫敏”，市場表現主要基于對未來政策的預期。

　　“我認為，經過近期的調整，第一輪由風險偏好提升帶來的大幅上漲已告一段落，接下來將進入‘聰明錢’的投資階段，考驗的是投資和判斷能力?！焙驴捣Q。

　　整體而言，郝康認為，四季度行情值得期待，A股后市較為樂觀。在他看來，政策轉向一旦完成，會沿著這一方向繼續加碼。“展望未來，除了光伏、新能源電池的其他高科技領域，以及與民生相關的基建板塊可能成為未來政策發力的兩個主要方向。從投資組合的角度來看，我會進行相應的配置?！?/p>

　　談及銳聯集團在中國市場的布局情況，許仲翔表示，過去3年，盡管A股市場整體表現較為低迷，但銳聯集團逆勢發行了多種產品，涉及大中小盤風格、價值和成長風格、基本面量化及高頻量化等多種類型。

　　“我們希望可以長期陪伴中國投資者成長，因此選擇在最難募集資金和發行產品的時候逆勢布局，然后‘等風來’。在我看來，在市場低谷時發行產品能夠培養更加忠誠的客戶，這些客戶在作出投資決策時相對理性，愿意長期持有我們的產品?！痹S仲翔稱。