離岸人民幣對美元受中美利差縮窄以及套息交易逆轉影響，近期持續升值，自2023年初以來首次突破年線。相對而言，人民幣資產處于低位，也更加安全，有望迎來海外資金的回流和增配

　　機構認為，在美債收益率下行，美元指數走弱，人民幣開始走強的背景下，A股面臨的外部流動性環境逐漸改善。疊加8月各項穩增長政策進入新一輪密集落地階段，市場有望逐步迎來轉機，市場風格也將從“防御”為主的紅利策略轉向“攻守兼備”的績優成長股

　　上周，A股市場在券商等權重板塊的帶領下逐步企穩，滬指收復2900點。機構分析認為，在美債收益率下行，美元指數走弱，人民幣開始走強的背景下，A股面臨的外部流動性環境逐漸改善。疊加8月各項穩增長政策進入新一輪密集落地階段，市場有望逐步迎來轉機，市場風格也將從“防御”為主的紅利策略轉向“攻守兼備”的績優成長股。

　　人民幣資產或迎來外資增配

　　上周，海外資本市場普遍出現劇烈波動，美股延續了前兩周的弱勢表現，以科技股為主的納斯達克指數全周跌幅超3%；日本股市大幅下跌，日經225指數上周五單日跌幅達5.81%。

　　中信證券表示，全球前期處于高位的風險資產近期持續大幅調整，7月11日以來，美股科技七巨頭平均跌幅達到13.2%，費城半導體指數跌幅達到23.4%。此外，日經225指數、納斯達克指數、美元對日元匯率和CME比特幣期貨相對于7月的高點分別下跌15.4%、10.1%、9.5%和11.1%。這些本不關聯的風險資產同步下跌，反映出全球投資者風險偏好在同步下降。

　　中信證券分析認為，離岸人民幣對美元受中美利差縮窄以及套息交易逆轉影響，近期持續升值，自2023年初以來首次突破年線。相對而言，人民幣資產處于低位，也更加安全。

　　興業證券表示，近期海外市場波動加大，全球資產有望迎來“高低切”，中國資產已逐步迎來海外資金的增配，核心資產也將得到新的驅動力支撐。該機構分析認為，8月2日美股大跌，離岸人民幣大漲。這一方面是由于美國7月非農數據遠低于預期，市場衰退交易快速升溫，另一方面是過去兩年對美股、美元的擁擠交易出現松動，加大了市場的波動。展望后市，中國資產有望迎來海外資金的回流和增配。

　　擴內需政策有望密集落地

　　中銀國際證券認為，展望8月，各項穩增長政策有望進入新一輪密集落地階段。此前央行連續調降關鍵利率，已率先打出穩增長的第一發子彈。此外，海外降息周期的開啟也有望打開我國貨幣政策運作空間，市場風險偏好或階段性企穩修復，有利于今年以來表現落后的中小盤風格估值階段性修復。

　　中信建投（601066）證券同樣表示，對擴內需政策的進一步發力持積極預期。該機構認為，政策側重點由供給轉向需求已基本確認，市場將密集關注提振消費如何具體落地，短期市場或進入政策與數據觀察期。

　　在招商證券看來，8月擴內需政策將迎來重要的發力拐點，有望逐漸扭轉過去一段時間偏弱的內需環境。同時，美債收益率下行，美元指數走弱，人民幣開始走強，A股面臨的外部流動性環境改善。當前A股估值處于歷史最低位置附近，調整的空間已然不大。招商證券表示，類似2018年四季度，A股市場隨時可能會開啟一輪像樣的反彈。

　　配置重心或轉向績優成長股

　　具體配置方面，紅利板塊在今年一季度表現一度亮眼，5月后紅利板塊超額收益開始逐步收斂、內部走勢分化。展望后市，機構普遍認為，資金配置重點正逐漸從紅利轉向成長。

　　海通證券認為，紅利資產近期調整主要原因是資金過于集中、投資性價比下降。短期來看，紅利行情或進一步分化，市場更偏好上市公司質量改善的方向。中期視角來看，在基本面和資金面逐漸改善的背景下，估值低、配置低、業績彈性更大的中國優勢制造將成為市場主線。

　　中信證券同樣認為，紅利策略表現將持續分化，而隨著政策、價格和外部三大信號繼續逐步驗證，投資者配置重心可轉向績優成長和內需方向。目前建議重點關注機械、家電、電子等制造業龍頭。

　　招商證券表示，如果支持消費和新質生產力的內需政策進一步發力，科技、消費、醫藥等領域的核心資產將更加受益。除此之外，如果半年報能夠進一步確定企業盈利穩定的趨勢，也將有利于高凈資產收益率、高自由現金流龍頭股票的表現。總體來看，招商證券認為，當前的內外部環境更加有利于高質量龍頭和科技龍頭兩種股票的表現，看好中證A50和科創50這兩個組合。