■應健中

　　目前上證指數距離半年線和年線的交叉點位已經越來越近了，在這個位置多頭運作得好，就可以起到四兩撥千斤的作用，站到年線和半年線之上，那就是一馬平川的氣勢。從這個角度而言，不必過于看空A股市場。

　　本周，上證收益指數閃亮登場，開盤后稍作回調，在周三跟著上證指數一起產生一波大行情，本周以周陽線收市，還算旗開得勝。

　　筆者觀察了一周，發現上證收益指數與上證指數實際上是聯動的，上證指數上漲，收益指數跟著上漲；反之亦然。但對于周三出現的價升量增行情，市場人士評判市場的話語體系依然是上證指數，這個揮之不去的情節真是A股市場的一大特色。

　　上證指數的2900點失而復得，這是好事，至少確認了2900點就是階段性底部。這個點位能否成為今年下半年的最低指數，還當拭目以待。就上證指數而言，實際上還有一個指標值得關注。本周收盤，上證指數的年線落定在3031點，半年線在3017點，這兩條線的間距已經縮小到只有14點，再過幾個交易日，這兩條線將相交，半年線穿越年線將形成黃金交叉，這是多頭進攻的一個契機。目前上證指數的點位距離這個交叉已經越來越近了，在這個位置多頭運作得好，就可以起到四兩撥千斤的作用，站到年線和半年線之上，那就是一馬平川的氣勢。從這個角度而言，不必過于看空A股市場。

　　對于股市而言，關注指數當然很重要，上證收益指數的推出，無非是提醒市場中人換個角度并將標桿抬高一點來看市場。其實，更重要的市場觀察點是成交量。本周三的一波拉高，很明顯是有護盤資金的介入，當日滬深兩市的日成交額接近9000億元，而近期滬深兩市的最低日成交額則萎縮到了6000億元左右。市場縮量到這種程度，比大盤下跌更值得關注。

　　縮量當然有很多原因，就目前市場結構而言，縮量的原因有以下三個：一是大盤下跌帶來資金離場的馬太效應，這是心理因素。越跌越賣、越賣越跌，會引起連鎖反應，而股市下跌帶來的市值縮水，導致成交量大減。二是杠桿的縮減。轉融券的暫停、量化交易的減量，其本身就是成交量擠去了泡沫，這也導致日成交量減少。三是基金贖回帶來的被動性套現。股市永遠都是這樣，在漲勢中，普通投資者搶著將錢交給基金打理，而基金也沒跑贏大盤，在這種情況下，贖回就會加大，基金只得將股票套現來應對基民的取款。這部分資金的離場也會導致市場資金量的減少。總之，股市只有產生了財富效應，才能讓市場的成交規模增長。沒有財富效應，投資者當然要離場。因此，縮量帶來的風險比股市下跌更為可怕。

　　一波突發的拉高，讓2900點成為階段性底部，接下來就要夯實這個底部。以3000點為軸心，多空雙方還將進行搏殺。對投資者而言，做自己熟悉的股票，在小幅震蕩行情中進退自如，這也是一個博取差價的機會。一級市場也在縮量，處于半休眠狀態，這對二級市場的整理有一定的好處。7月已經過去，7月尾盤的拉高似乎還沒有達到“七翻身”的級別；8月已至，8月是以半年報為主題的行情，市場炒作的主要是以半年報帶來的新題材。