隨著重要會(huì)議的順利閉幕，改革政策信號(hào)被全面驗(yàn)證，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)在逐步改善。

　　有分析指出，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境類似今年4月下旬，市場(chǎng)仍處于風(fēng)險(xiǎn)偏好從過度悲觀的狀態(tài)中緩慢爬升、修復(fù)的窗口，市場(chǎng)風(fēng)格也將從防御狀態(tài)向高景氣、高凈資產(chǎn)收益率方向擴(kuò)散。

　　市場(chǎng)預(yù)期的“降息”也如期而至。

　　消息面上，7月22日人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告稱，為優(yōu)化公開市場(chǎng)操作機(jī)制，從即日起，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。同時(shí)，為進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，即日起，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.8%調(diào)整為1.7%。

　　有分析指出，政策利率下調(diào)預(yù)計(jì)將通過金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，打破長(zhǎng)債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。央行此次下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率，意在加大逆周期調(diào)節(jié)力度，熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；而中長(zhǎng)期債券收益率反映的更多是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，要采用跨周期的視角評(píng)估。

　　相比“降息”影響，市場(chǎng)對(duì)重大會(huì)議傳遞出的信號(hào)明顯更為關(guān)注。

　　海通證券指出，重要會(huì)議以經(jīng)濟(jì)體制改革為牽引，重點(diǎn)部署經(jīng)濟(jì)、科技、教育、民生等各領(lǐng)域的改革任務(wù)，有望激發(fā)全社會(huì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力。參考?xì)v史，重要會(huì)議有望通過改革預(yù)期提振市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從中長(zhǎng)期維度樹立基本面信心。產(chǎn)業(yè)層面，新質(zhì)生產(chǎn)力是本次改革的亮點(diǎn)之一，以高水平科技自立自強(qiáng)為主線，二級(jí)市場(chǎng)上可重點(diǎn)關(guān)注中高端制造和科技制造的投資機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)拐點(diǎn)信號(hào)仍在陸續(xù)驗(yàn)證。中信證券表示，政策方面，重要會(huì)議改革類政策信號(hào)已經(jīng)明確，提振市場(chǎng)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期穩(wěn)內(nèi)需與穩(wěn)房?jī)r(jià)的政策，有望在本月末的重要會(huì)議中明確，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)在逐步改善；外部方面，美國(guó)大選局勢(shì)逐漸明朗，我國(guó)自主可控和提振內(nèi)需的政策預(yù)期不斷增強(qiáng)。隨著上述信號(hào)的逐步驗(yàn)證，市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，三季度有望進(jìn)一步迎來市場(chǎng)拐點(diǎn)，紅利策略將持續(xù)分化，操作上，可等待市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)后再轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)方向。

　　招商證券建議重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是新質(zhì)生產(chǎn)力。這是高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)，重要會(huì)議對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)著墨，并提到“促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”。二是深化財(cái)稅體制改革。重要會(huì)議對(duì)財(cái)稅體制如何改革進(jìn)行了進(jìn)一步透露，重點(diǎn)在于呵護(hù)地方財(cái)力，有利于緩解當(dāng)前土地出讓金向上彈性較弱背景下的地方財(cái)政壓力。三是國(guó)企改革。重要會(huì)議提出要“推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大”，利好相關(guān)上市公司。

　　從市場(chǎng)運(yùn)行來看，光大證券指出，市場(chǎng)再度回到了底部區(qū)間，預(yù)計(jì)下行空間有限，而上行空間與上行時(shí)點(diǎn)則取決于關(guān)鍵政策出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)與力度，以及物價(jià)顯著上行的時(shí)點(diǎn)和彈性。從目前的時(shí)點(diǎn)來看，預(yù)計(jì)政策將會(huì)成為三季度市場(chǎng)的重要催化因素，而四季度物價(jià)的變化可能會(huì)成為影響市場(chǎng)的重要因素。配置方向上，光大證券建議關(guān)注高股息板塊和“科特估”板塊。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，高股息板塊值得長(zhǎng)期配置，政策積極引導(dǎo)上市公司分紅，將會(huì)提振高股息板塊的吸引力。“科特估”方面，國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的整體估值明顯低于海外，中期來看，存在顯著的重估空間。