截至7月4日上午收盤，中證紅利指數下跌-0.32%，煤炭、銀行、公共事業等多個板塊震蕩回調。拉長時間來看，紅利賽道的調整已經持續了一個多月的時間。以中證紅利指數為例，數據顯示，該指數已經從5月31日的5669.49點下跌至7月4日上午收盤的5401.98點。

　　業內人士指出，紅利賽道的近期調整部分緣于大幅上漲后的短期休整。當前時點，紅利行情的長期邏輯沒有發生根本性變化，仍然處于相對較低的估值區間。作為個人或機構的配置底倉，紅利主題仍是長期不錯的選擇。

　　紅利賽道近期調整

　　自5月末以來，紅利賽道便開啟震蕩回調模式。數據顯示，中證紅利指數已經從5月31日的5669.49點下跌至7月4日上午收盤的5401.98點，單6月份的區間漲跌幅就已經達到約-5%。

　　個股方面，截至7月4日，平煤股份（601666）、淮北礦業（600985）、潞安環能（601699）等成分股近一個月以來股價跌幅超過10%，山西焦煤（000983）、格力電器（000651）、山煤國際（600546）、兗礦能源（600188）等公司的股價亦出現較為明顯調整。

　　紅利賽道的震蕩使得多只紅利主題基金的凈值出現較明顯回調。以6月份的行情為例，數據顯示，在紅利主題基金板塊超270只產品中，收益為正的基金僅42只，方正富邦消費紅利指數增強（LOF）等產品在6月份的區間跌幅超過8%，近100只產品單月跌幅超過3%。

　　當然，也有少數紅利主題產品展現出較強的抗跌性，平安港股通紅利精選混合發起式A的單月漲幅為3.26%，海通紅利優選A、中泰紅利優選一年持有混合發起等產品的單月漲幅超過1%。

　　行情邏輯未發生根本性變化

　　談到近期紅利策略的回調，華寶紅利精選混合基金經理唐雪倩分析，部分緣于大幅上漲后的短期休整，站在當前時點，宏觀環境并沒有發生根本性變化，紅利資產的長期邏輯也沒有發生根本性改變，仍然處于相對較低的估值區間，擁有較高的股息率水平。

　　“經過過去一個月的市場調整，紅利策略的交易擁擠度回歸合理區間。” 博時中證紅利低波100ETF基金經理楊振建表示，從長期來看，紅利策略依然具有吸引力，高股息加低估值的特征使其在不同市場環境下都有一定的適應性。

　　從數據上看，紅利賽道的短期波動似乎并未阻擋投資者對紅利賽道的投資熱情，資金持續涌入。數據顯示，截至7月3日，華泰柏瑞中證紅利低波ETF、嘉實滬深300紅利低波動ETF、工銀瑞信中證港股通高股息精選ETF自6月初以來的份額分別增加9.59億份、5.59億份、5.07億份。

　　下半年紅利風格有望持續占優

　　對于下半年市場，農銀紅利甄選混合擬任基金經理姚晨飛認為，紅利板塊風格有望持續占優，出口、順周期和科技等主要方向出現大行情的可能性不大。

　　紅利策略走強吸引越來越多資金涌入，這一賽道是否已經過熱？唐雪倩認為，紅利策略有發展動力，后市或有更多空間。在實際的交易指征上，通過對中證紅利指數過往16年數據的觀察，紅利策略的短期擁擠度會有自然起落，但并未達到系統性的交易過度擁擠情況。

　　唐雪倩表示，目前來看，自2024年以來，紅利指數在A股中的成交額占比不到5%，約處在歷史的30%分位水平。截至2024年一季度末，A股股息率大于5%的股票在全A總市值中的占比大約為18.87%，但在公募重倉股中的持股占比僅為4.96%，機構在紅利資產上的關注度確實邊際有所增長，但從長遠來看仍有較高的配置空間。從絕對估值的角度看，紅利指數目前的整體市盈率仍在個位區間，市凈率仍小于1倍，絕對估值處在相對可控和安全的位置。

　　在近期舉辦的多場公募基金策略會上，“紅利”這一關鍵詞被多家機構反復提及。平安股息精選股票基金經理劉杰在平安基金策略會上表示，在無風險利率下行背景下，增配權益資產提高長期收益率勢在必行。A股市場正迎來越來越多長期且穩定的資金，紅利策略正好與這部分增量資金有較高的匹配性。“高股息”策略既能為追求穩健風險收益特征的機構投資者提供選擇，又可有效規避權益市場波動風險。隨著新“國九條”等改革措施不斷落地，將進一步促進分紅率的提升。