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　　上市公司的分紅，投資者一直比較關心，因為這不僅涉及投資回報的實現路徑，也關系到證券市場的準確定位。

　　近幾年來，監管部門也多次出臺有關上市公司分紅的指導意見及管理細則，最近又有新的相關文件發布。客觀上看，分紅政策已經成為人們研究股市的一個切入點。

　　從各大經濟體的證券市場來看，合理而穩定的分紅政策，對于市場的穩定運行以及吸引更多投資者參與，起到了十分積極的作用。

　　有研究顯示，近幾年海外股市中一些重要指數的大漲，就與其實行了較大力度的回購注銷這一特殊分紅政策有關。

　　而從A股市場來看，在其發展初期，上市公司的分紅意識普遍不足，同時有實力進行高比例分紅的公司也不多，這就形成了分紅水平普遍較低的局面，甚至還有長期不分紅的“鐵公雞”出現。

　　隨著藍籌公司的大量上市，加上投資者對現金分紅的需求逐漸提高，上市公司的分紅能力與意愿明顯增強，加上監管部門規定上市公司再融資必須以實施現金分紅為前提，這就帶動了整個證券市場的分紅水平出現了很大的提升。

　　近10年來，上市公司平均派息率已經達到了30%的水平，與海外市場不相上下。而其中一些銀行業以及部分家電、采掘行業的上市公司，憑借其優異的盈利能力，連續多年大額分紅，股息率在5%左右，遠超同期銀行利率，給投資者帶來了不俗的回報。

　　在2023年的分配季，上市公司的紅利分配規模超過2.1萬億元，是同期股權再融資數量的4倍以上，更是遠遠超過了當年5500億元的IPO募集資金數量，就全市場而言，上市公司已經在給投資者創造回報。作為重點表征高分紅公司走勢的上證紅利指數，是今年極少數沒怎么下跌的重點指數之一。

　　雖然上市公司的紅利分配已經達到了較高水平，但是就今年的市場表現而言，似乎并沒有產生多大的影響，分紅對穩定市場的作用十分有限。

　　當然這里最重要的原因還在于大盤受各種因素影響，走勢比較弱，光靠上市公司多分紅并不能完全解決問題。

　　但客觀而言，由于在高比例分紅的上市公司中，股東主要是國有資本平臺及機構投資者（在四大國資控股銀行中，這個比例高達95%以上），在一般情況下，這類投資者收到的紅利會有自己的安排，諸如用于日常經營管理方面的開支，以及進行其它股權投資等，而將紅利繼續用于股票二級市場投資，就像匯金最近增持四大行股票那樣的情況還是比較少見的。

　　因此，高比例分紅在某種角度來看，其實就是資金以回報投資者的方式離開市場，表現在市場走勢上，就會留下因為現金分紅而形成的除息缺口。在投資者對后市缺乏預期的情況下，這種缺口就很難迅速被填補掉。

　　對于普通投資者來說，如果遇到這種狀況，再加上要是持股時間短，還需要繳納紅利稅，這樣其投資收益就不太明顯。事實上，這也是導致即便是高分紅的股票，在現階段的市場表現也不盡如人意。

　　當然，在上市公司堅持持續的高分紅，同時相關股東也能夠把分紅所獲資金盡可能地用于對股市的再投資，另外上市公司加大股票回購注銷的力度，主動把這種模式納入到分紅的重要選項，那么現存的有些問題就有望得到化解，高額分紅對于證券市場的積極作用就能夠得到較為充分的顯現。而要做到這一點，優化分紅政策，穩定投資者的預期，應該是一件很重要的事情。

　　長期以來，A股市場一直被認為投機性較強，投資者要想在市場上盈利，主要靠博取買賣差價來實現。而隨著市場規模的不斷擴大以及投資者結構的變化，這種狀況顯然難以延續，必須逐步向更多依靠公司分紅來支撐股價過渡。

　　在這里，合理而穩定的分紅政策有著重要的作用，并且也是讓證券市場回歸投資本源的基礎。因此，重視對分紅政策的不斷完善，在尊重上市公司自主選擇的同時，結合市場情況不斷加以改進，在當前尤其有必要。

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