近日，A股市場持續調整，但消費電子、供銷社、免稅店、酒店及餐飲和旅游等板塊先后逆勢拉升，傳統消費旺季將至，市場資金密切關注大消費賽道的結構性機會。

　　多位基金人士表示，過去兩年，消費板塊估值已大幅下調，無論是可選消費還是必選消費領域，估值水平均處于過去10年歷史分位數的較低水平。消費行業作為助力明年宏觀經濟復蘇的生力軍之一，被各方寄予厚望，隨著新一輪消費熱潮的來臨，結構性投資機會值得關注。

　　大消費賽道表現活躍

　　12月20日，消費電子板塊逆勢上行，需求回暖跡象漸顯，相關產業鏈個股受到資金追捧。業內人士稱，智能手機、筆記本電腦等產品供應鏈庫存見底并進入季節性備貨旺季，為該板塊帶來了新的投資機會。

　　連日來，供銷社、免稅店、酒店及餐飲、景點及旅游等細分領域輪動，部分投資者已將目光轉移到逐漸升溫的大消費賽道。優美利投資總經理賀金龍表示，近期多個消費細分賽道密集拉升，一方面是由于久跌后市場亟待反彈，另一方面在逆周期的調節需求政策發力下，投資者消費復蘇預期在節假日前有所升溫。

　　在賀金龍看來，目前的市場流動性不佳，沒有進一步的增量資金，各細分賽道輪動在所難免。結合歷史表現，消費風格往往在跨年行情前后表現占優。今年我國消費市場細分賽道的需求端進一步擴容空間有限，存量競爭為當前消費行業的主要態勢，呈現出行業內部的分支集中度逐漸提升的特點。

　　排排網財富管理合伙人姚旭升認為，年末節假日集中，多數居民會選擇假期釋放消費需求，餐飲和酒類、電子類消費品以及家電、服裝等有望迎來一波采購浪潮，線下商場往往是一年中人氣最旺的時候。同時，境內外旅游的需求全面釋放，旅行社生意有望迎來新一輪增長。投資者可提前關注有關板塊。

　　消費需求呈恢復態勢

　　根據國家統計局數據，前三季度，我國消費市場加速回暖。其中，社會消費品零售總額同比增長6.8%，服務零售額增長18.9%，最終消費支出對經濟增長貢獻率為83.2%。業內人士稱，在一系列促消費政策作用下，我國消費已呈現日漸恢復的良好態勢。

　　中信建投表示，在經濟復蘇背景下，居民消費力及消費信心穩中有升，餐飲持續快速恢復，煙酒類零售額增速亮眼，最終消費支出對前三季度經濟增長貢獻頗多，起到重要支撐。

　　順時投資權益投資總監易小斌認為，作為國內經濟的三駕馬車之一，消費占據了重要位置，擴大國內消費已成為加快明年宏觀經濟復蘇的重要任務。為推動國內經濟的復蘇，預計明年關于促進消費的政策會密集出臺，這也將為市場帶來一些投資機會，當前不少機構對消費賽道保持積極態度。

　　Wind數據顯示，自2023年初以來，申萬食品飲料板塊指數累計下跌9.92%，表現位列31個申萬一級行業的第21位。從歷史數據來看，當前板塊估值對應過去3年、5年和10年的估值分位數分別為1.32%、4.72%、20.94%，板塊配置價值進一步凸顯。

　　銀河證券認為，中國居民在服務消費上的支出仍將保持增長，由此帶來的滲透率提升、細分行業供給出清、渠道下沉等趨勢，可為優質企業提供成長機遇。

　　多主線布局后市

　　姚旭升表示，我國經濟基本面長期向好，市場環境正在發生積極變化，后市有望回升。從行業來看，多項數據折射出“消費復蘇”態勢，消費行業也成為多家機構未來關注的重點領域。由于傳統商品消費逐步進入到成熟階段，隨著經濟發展，中國消費行業的結構可能會持續向服務型占比提升轉變。

　　銀河證券認為，建議2024年社服板塊配置思路可結合三條線索進行布局。一是需求剛性且具備邊際改善邏輯的行業，例如拓展素養、職教、AI等新業務的教培企業；二是滲透率提升或具備供給側創新能力的企業；三是中長期成長邏輯清晰、競爭格局穩固，但當前估值承壓的酒店、免稅等順周期行業龍頭。

　　“對于白酒概念，應該聚焦企業運營能力，把握低估值、低預期下優質白酒標的投資主線，關注強運營區域龍頭、運營改善酒企。對于大眾消費品板塊，建議關注復蘇、成長及成本下行三條主線。”中信建投表示。

　　在姚旭升看來，未來數年投資者可重點關注以下幾個方向：一是老齡化趨勢下的醫療保健、養老護理等消費需求；二是新時代年輕人的消費觀念從物質享受過渡到精神需求，寵物消費、直播經濟等潛力賽道有望受到更多關注；三是受益于經濟復蘇、消費升級的大趨勢，高端奢侈品行業的市場份額或進一步提升。

　　來源：·中證網 作者：劉偉杰