上周，A股市場表現相對平穩，上證綜指全周小幅上漲0.51%。在10月社零數據超預期改善的提振下，汽車、消費電子、零售等大消費板塊細分領域表現較佳。

　　機構分析認為，隨著宏觀調控組合政策效果進一步顯現，資本市場的微觀流動性已在邊際改善，疊加當前A股估值處于中長期底部區間，每年11月到次年1月較大概率發生的歲末年初行情值得期待。

　　宏觀調控的組合政策效果進一步顯現

　　國家統計局11月15日發布的數據顯示，10月國內工業、服務業、消費等多項生產需求指標同比增速較9月回升，經濟運行總體延續持續恢復向好態勢。

　　機構普遍認為，宏觀調控的組合政策效果將進一步顯現，加上去年基數比較低，今年第四季度經濟指標的同比增速有望抬升。

　　中信證券宏觀分析團隊表示，2023年10月經濟數據顯示波浪式復蘇的中樞正在抬升。生產方面，工業增加值增速高于市場預期，服務業保持較快增長，新經濟動能增速較快，“十一”假期帶動接觸型、聚集型服務業和現代服務業活躍度保持較高水平。需求方面，基建和制造業投資放緩，但消費穩定復蘇，其中服務消費受假期帶動增幅擴大，商品消費也在繼續邊際改善。

　　中信證券認為，經濟數據向好有望增強消費板塊景氣度回升的預期，從而帶動估值修復。當前建議配置估值回落至低位、但具備明確長期經營優勢的消費賽道龍頭，在經濟預期抬升及基本面修復持續顯現的推動下，白酒、消費互聯網、養殖等板塊存在估值切換的機會。

　　中信證券固收團隊表示，預計新增的萬億元國債額度將在11、12月穩步發行，中國人民銀行一方面會關注流動性市場的穩定，另一方面也對公開市場操作等數量端工具使用更為積極，以維持資金利率穩定在政策利率附近。

　　機構：歲末年初行情可期

　　招商證券數據分析顯示，在穩增長的預期升溫、估值切換、人民幣季節性升值和資金調整持倉等多重因素影響下，A股每年11月到次年1月發生一波跨年行情的概率比較大。

　　招商證券分析認為，從2013年至今的歷史統計來看，A股主要指數中，滬深300指數、上證50指數等偏大盤風格的寬基指數上漲概率較高，而偏中小風格的寬基指數中證1000上漲概率較低。風格層面，大盤成長和大盤價值風格表現明顯占優，大類行業層面金融和必選消費漲幅較大。

　　華西證券（002926）表示，海外因素方面，在近期全球地緣政治擾動因素企穩和油價持續下行的背景下，資本市場傾向于交易“美聯儲加息周期結束”。國內市場方面，A股三季報顯示本輪“盈利底”基本在今年中確認，后續盈利溫和復蘇將是主基調；政策端，穩增長和“活躍資本市場”一系列政策不斷發力呵護權益市場；資金供需角度來看，A股微觀流動性已在邊際改善，當前A股估值處于中長期底部區間，歲末行情可積極看待。

　　展望2024年，中金公司（601995）認為，基準情形下市場機會大于風險，需要重視階段性及結構性配置。中金公司表示，年底至明年，國內政策與改革加碼方向及力度、經濟修復進程、海外美債利率趨勢拐點或將對A股運行節奏帶來影響，預計2024年A股指數表現可能前穩后升。

　　建議配置結構趨向均衡

　　中金公司認為，2024年配置機遇有望好于2023年，建議投資者做景氣回升與紅利資產的攻守結合。未來3個至6個月重點關注三條主線：一是轉型期受政策支持且順應創新產業（300832）趨勢的成長板塊；二是自下而上尋找需求率先好轉或行業供給出清的機會，相關板塊業績或具備較大彈性；三是現金流充足、持續高分紅的高股息資產。

　　海通證券表示，今年前10個月A股行業表現分化明顯，TMT和高股息行業表現較好，電力設備等基金傳統重倉行業則表現不佳。

　　梳理2005年以來年底A股行情的走向規律來看，海通證券認為，今年底A股行業結構出現再平衡的概率較大。因此，今年5月以來市場走勢相對偏弱，政策催化不斷累積但前期出現滯漲現象的大金融及醫藥板塊有望迎來向上拐點。

　　在申萬宏源證券（000562）看來，A股歲末年初行情后續仍有空間，應重點關注科技板塊，尤其是華為汽車鏈相關概念。消費電子創新能力向電動車遷移，有望成為供給創造需求的景氣方向。此外，可繼續看好人工智能發展在應用端落地對A股的提振，以及創新藥概念估值的觸底反彈。

　　國金證券同樣看好成長風格在今年最后1個多月的表現，但認為成長板塊內部大概率會出現輪動，建議投資者均衡配置。