昨天的文章歷史會重演么？我比較了下12年和當下環境的異同，同時復盤了12年前后的行情，市場在經歷了11，12年大跌后迎來了13，14，15三個很不錯的年份。

　　在文章的最后我提了個問題，現在會重復當年的歷史么？

　　有很多朋友留言表達自己的看法，無論是悲觀還是樂觀的，我都翻了出來，便于我最后梳理大多數人的情緒是什么樣子的。

　　我今天看了下結論，大概只有兩條留言是相對樂觀的，其他留言都非常悲觀，悲觀的比例大概在80%，另外所有的高贊留言都是對未來偏悲觀的留言，這代表了沒有留言的很多人的態度。

　　其實這個比例比我想的要好一些，我以為已經不會有人對未來還抱有希望了，沒想到還有兩條留言是樂觀的。

　　至于我的觀點，我一直都是一個樂觀主義者。更重要的是我不覺得我自己擁有選擇，很多時候即便我們很悲觀，其實我們也沒有選擇，選擇相信可能會對，可能會錯，但選擇不相信一定會錯。

　　所以怎么選答案也很簡單。

　　三季報業績確定性最強的方向

　　昨天文章有提到，由于三季度整個經濟處于底部震蕩的階段，所以很多上市公司三季報可能會出問題，根據交易所要求，未來十個交易日，幾乎所有上市公司都必須發三季報，所以未來十個交易日很可能會有很多雷等著大家。

　　在這其中，我認為業績確定性最強的可能依然是互聯網板塊。整個三季度來看，線上消費雖然也受到了一定的影響，但下滑幅度并不大，而且很多公司都還在用自身的其他業務的增長對抗傳統業務的下滑。

　　比如騰展望騰訊的三季報，游戲業務應該是有復蘇的，但金融科技相關業務應該增長有壓力，主要原因是線下消費整體景氣度不高，微信支付的使用率會降低。但騰訊的視頻號以及小程序相關業務三季度依然會非常火爆，這二者將推動公司廣告收入繼續維持比較高的增長態勢（廣告收入同比增長在20%以上）。

　　所以展望三季度的騰Non-IFRS凈利潤增長應該還是會在30%以上，保持一個相對較高的增長水平。

　　假如明年經濟環境改善，騰訊很可能還能維持20%以上的利潤增長，十多倍PE的企業維持這樣的增長速度，還是非常不錯的。對比A股一些消費龍頭個位數的利潤增長卻有30倍pe，性價比高非常多。

　　美團的三季度經營上應該也比預期強一些。

　　進入到9月從一些高頻數據來看，我們能看到美團抖音的到店業務競爭明顯緩和，美團之前給三季度到店業務的利潤率指引是30%-35%，考慮到競爭環境的改善，實際結果很可能在靠近35%的位置。

　　美團的外賣的單量增長三季度應該是承壓的，宏觀經濟對他的主要影響應該就在這個方面。不過這塊市場預期也比較充分，優秀的二季度業績后下跌很大程度上也是在消化這個預期，實際上會不會真和市場預期的一樣差我覺得還需要商榷？

　　如果不考慮其他業務的估值，只考慮核心商業相關業務，美團目前也是一家估值15倍左右的公司（核心商業一年430億左右利潤），這是在核心商業收入還有10-20%增長背景下的情況。

　　互聯網公司中三季報最強的應該還是拼多多，在整體消費降級的趨勢下，多多憑借他在人們心里性價比，便宜的地位受到消費者關注，是充分受益于消費降級邏輯的公司。

　　而最弱的應該是京東，他和拼多多的情況剛好相反，由于銷售產品特點以家電，3C等高價產品為主，在目前的經濟環境下京東的GMV承壓非常嚴重，前期京東的下跌就是在反映這樣的預期。

　　類似于阿里，百度這類和宏觀大盤關聯度非常高的公司，業務難免會受到三季度整體經濟環境的拖累。

　　但以阿里為例，應該仍然有望實現兩位數的收入增長和15-20%的利潤增長，相比大部分A股上市公司依然是偏強的，特別是A股一些宏觀經濟關聯度較大的公司比，這樣的業績其實是非常亮眼的。

　　更為重要的是，從環比層面來看，今年三季度很可能是相關公司業績最差的一個季度了，其實今年一二季度互聯網公司的業績都非常亮眼，但股價表現并不強，背后的邏輯就在于市場認為往后展望環比層面這些公司經營壓力會變大，因為經濟在下行，互聯網公司業績和經濟關聯度比較大。

　　但今年三季報不一樣，考慮到9月以來經濟環境已經觸底往回走，今年三季報很可能是互聯網公司未來幾個季度最差的一份財報，從三季度開始業績環比層面就要開始上行了。

　　簡單來說三季度就是拐點了。

　　要是說之前市場在擔心這個季度業績好不代表未來也會好，三季度開始未來也會逐步開始變好了。

　　今天寫文章時突然發現，今天和我上一次寫互聯網公司時對比，恒生科技指數ETF(513180）和恒生互聯網ETF(513330)的價格幾乎是一樣的，上一次寫是9月下旬，在這期間經歷了國慶前后的持續陰跌。

　　在持續陰跌的背景下，互聯網公司基本已經不跌了。

　　再往前對比，恒生科技指數ETF(513180）和恒生互聯網ETF(513330)的價格和我8月下旬，分析相關公司半年報的時候比也就跌了2-3%。

　　也就是說9月以來看著很慘烈，但互聯網相關公司實際跌幅也沒那么大，更多是在來回的震蕩，

　　如果我們還相信，還對未來抱有希望，底部的震蕩毫無疑問就是持續拿便宜貨的好機會。

　　而恒生科技指數ETF(513180）和恒生互聯網ETF(513330)這種業績確定性最強，業績增速相對最高，估值卻最低的公司，毫無疑問是最值得關注的便宜貨。