桂浩明

　　A股市場(chǎng)今日結(jié)束上半年運(yùn)行，各大指數(shù)有漲有跌，但跌多漲少，總體表現(xiàn)不是很理想。這種局面與年初時(shí)投資者普遍抱有較高預(yù)期形成很大反差，也令投資者在研判下半年市場(chǎng)走勢(shì)時(shí)持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　今年伊始，隨著防疫措施的優(yōu)化，社會(huì)生活與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始回歸正常，股市也開(kāi)啟了一波反彈行情，上證綜指在3月曾觸及3342點(diǎn)，較去年底收盤(pán)點(diǎn)位上漲8.26%。但市場(chǎng)缺乏增量資金的介入，大盤(pán)在上行過(guò)程中顯得壓力很大。此外，各種先導(dǎo)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇相比預(yù)期要弱。這兩個(gè)因素直接導(dǎo)致股指在3月份沖高回落，并且下行考驗(yàn)3200點(diǎn)。

　　進(jìn)入4月份，“中特估”概念升溫，由于相關(guān)股票體量都比較大，盡管多數(shù)股票出現(xiàn)調(diào)整，大盤(pán)還是被拉高，上證綜指在5月初觸及3418點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高，但深證成指已經(jīng)把年內(nèi)漲幅基本都抹去了。

　　面對(duì)當(dāng)時(shí)的“二八現(xiàn)象”，有經(jīng)驗(yàn)的投資者都感覺(jué)到后市堪憂。很快，隨著大量低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)交易重心明顯下移，以致“中特估”也無(wú)力逆勢(shì)上行，在5月下旬上證綜指跌破了3200點(diǎn)。

　　此后，雖然有題材股帶動(dòng)下的反彈，但這個(gè)行情的投機(jī)性太強(qiáng)，也缺乏群眾基礎(chǔ)。另外，銀行“降息”后在證券市場(chǎng)效果不彰與本幣匯率的繼續(xù)下行，客觀上又對(duì)行情構(gòu)成了壓力。6月下旬，上證綜指又一次跌破3100點(diǎn)，并且創(chuàng)出今年新低。

　　回顧上半年這一波三折的股市行情，大盤(pán)之所以表現(xiàn)不盡如人意，根本上還是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)。疫情之后，大家都期盼經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有其自身的規(guī)律，三年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的損害，并非放開(kāi)管制措施后就馬上能夠修復(fù)的。加上“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”這三重壓力一直存在。在這樣的背景下，證券市場(chǎng)很難走出“大牛市”行情。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)上并不缺資金，但愿意入市的不多，這反映了當(dāng)前投資者對(duì)于未來(lái)較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。在增量資金缺乏的情況下，市場(chǎng)的擴(kuò)容壓力仍然比較大，雖然不時(shí)有一些板塊與個(gè)股行情出現(xiàn)，但行情往往比較短暫且在運(yùn)行中震蕩過(guò)大，加大了實(shí)際操作的難度。

　　當(dāng)然，上半年的市場(chǎng)也并非沒(méi)有亮色，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏不如預(yù)期，但有關(guān)方面為此也采取了大量措施，包括近期出臺(tái)的下調(diào)市場(chǎng)利率的安排。隨著時(shí)間的推移，這些措施會(huì)逐漸地顯現(xiàn)出其作用。畢竟，在一批大市值上市公司的股息率要明顯超出市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的情況下，股市要進(jìn)一步大跌是不太可能的。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)三季度的政策預(yù)期比較高，加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭開(kāi)始顯現(xiàn)，投資者對(duì)未來(lái)證券市場(chǎng)的走勢(shì)抱有希望。特別是那些得到政策支持，符合未來(lái)發(fā)展方向的人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等板塊，會(huì)有所表現(xiàn)。雖然現(xiàn)在還不能說(shuō)大盤(pán)的尋底已經(jīng)完成，但現(xiàn)在已經(jīng)是處于底部區(qū)域了，后市反彈的概率并不小。只是，這種反彈將是反復(fù)的，向上的行情充滿曲折。