每到年底，又是交易員盤點本年收益，制定來年交易指引的時候。

　　每到此時，也是試圖占據(jù)他人頭腦的研報滿天飛的時刻。

　　雖然國際金價前不久剛經(jīng)歷了3年多以來價格跌幅最大的1天、3年多來最大單周跌幅，以及1年以來回調(diào)幅度最大的1個月，但在這個市場上，永遠不缺各種裝扮的“金蟲”，千方百計發(fā)出自己的聲音。

　　瑞士是全球黃金精煉中心，大本營扎在此地的瑞銀集團是黃金市場的深度參與方之一。瑞銀近期表示，到2025年年底，國際金價將上漲至2900美元/盎司。瑞銀分析師在報告中表示，由于美元走強及對美國更多財政刺激措施可能導致貴金屬價格再次開始攀升之前利率上升的擔憂，可能會有一段時間的調(diào)整。他們表示，到2026年底，國際金價將進一步上漲，或達到2950美元/盎司。

　　與瑞銀唱多之聲形成應和的是高盛——雖然這家投行是市場上臭名昭著的反向指標之一。近期高盛又再次看漲國際金價。高盛近期重申了到2025年年底將反彈至3000美元/盎司的預測，分析師建議投資者“買入黃金”。該機構將近期的國際金價小幅回調(diào)看作為購買黃金提供了一個有吸引力的切入點，并把黃金作為2025年的首選大宗商品之一。

　　雖然經(jīng)歷了年末的調(diào)整，黃金確實仍是2024年表現(xiàn)最出色的大宗商品之一，迄今的漲勢得到了央行購金積累、美聯(lián)儲轉向貨幣寬松，以及歐洲和中東地緣政治緊張局勢的支持。國際金價這種強勢表現(xiàn)能否延續(xù)到2025年，甚至投行提及的2026年，一口斷言未免有些輕率，畢竟基本面難以提供清晰的線索。瑞銀和高盛都是倫敦黃金市場的做市商，深諳引導情緒之道，其公開表達觀點對市場走向會帶來一些影響。

　　“全球不確定性的上升”近年來已經(jīng)成為支持黃金的萬能說辭。在這輪唱多的觀點中，這一說辭也沒有缺席。其適用場景包括美國未來的政策和地緣政治緊張等諸多方面。問題是，未來本來就是有多種可能的，反復強調(diào)不確定是一種正確的廢話。反而高漲的國際金價，已經(jīng)將黃金本身帶入了不確定的領域。一旦風吹草動，拋售潮和羊群效應，會對這種力保確定性的金屬本身帶來風險。而11月發(fā)生的事，算得上是一次小規(guī)模的預演。

　　看多和看空的聲音在市場上始終存在。需要甄別的是，有些“金蟲”釋放出始終如一的邏輯，而有些卻是喬裝打扮用唱多作為做空的偽裝，還有的則是兩頭下注輸贏通吃的對沖。因此，觀其行永遠比聽其言更重要。市場上，多頭倉單和空頭倉單的數(shù)據(jù)對比，才是最真實的聲音。

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