2016年之前，龍蟒佰利（002601）在鈦白粉行業僅排第二，或許是不甘屈居老二，龍蟒佰利于當年“蛇吞象”龍蟒鈦業，自此成為行業老大。此后，在實控人許剛的資本運作下，開始了頻繁的并購，然而并購并沒有給上市公司的營收帶來多大的貢獻，反而出現凈利潤止步不前的情況，或許是意識到其主業的營收頹勢，許剛開始“染指”上市公司【東方鋯業(002167)、股吧】（002167），祭出“雙主業”戰略。

　　4月24日，龍蟒佰利發布定增預案，擬向董事長許剛等14名對象，發行股票募集不超過43.87億，用于“年產20萬噸氯化法鈦白粉生產線建設項目”，“50萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程”，并補充流動資金。

　　倘若本次非公開發行股票3.68億股發行完成之后，許剛直接持股比例將由此前的20.5%變為25.28%，將進一步增強對上市公司的控制。

　　而龍蟒佰利之所以能成為國內鈦白粉的龍頭企業，離不開其實控人許剛的資本運作。在完成“蛇吞象”式的對龍蟒鈦業的收購后，龍蟒佰利不斷并購產業鏈上其他企業。此外，許剛還控股了一家上市公司東方鋯業，而這也與其奉行的“雙主業”戰略有關。

　　“蛇吞象”拿下龍蟒鈦業

　　2016年以前，龍蟒佰利還叫“佰利聯”，主營鈦白粉的生產和銷售。

　　鈦白粉被認為是全球范圍內性能最好的一種白色顏料原料，廣泛使用在各類涂料、紙張乃至食品工業之中，可以說有白色的地方，就有鈦白粉的存在。

　　當時，佰利聯在鈦白粉行業排第二，排第一的是李家權控股的龍蟒鈦業。不過，龍蟒鈦業兩次沖擊IPO均以失敗告終，這給了佰利聯收購的機會。

　　2016年，佰利聯以90億現金，向李家權以及其控制的龍蟒集團、龍蟒投資購買龍蟒鈦業100%股份。90億的現金通過向李玲、王澤龍以及公司董監高等10名股東發行股份所募集。其中的一位認購人李玲，是李家權之女。認購完成后，李玲持有上市公司13.95%的股權。

　　完成了對龍蟒鈦業的收購，佰利聯改名為“龍蟒佰利”，一舉成為國內最大的鈦白粉制造商。鈦白粉的總產能達到56萬噸，約占全國總產能的16%。在國際上，龍蟒佰利位列第四大鈦白粉企業，僅次于科慕、亨斯邁和科斯特。

　　龍蟒佰利的營收也從2016年的41.84億，增長至2017年的103.53億。同期，凈利潤也從4.42億，飆升至25.02億。不過隨后的幾年，龍蟒佰利的業績并沒有節節攀升，而是止步不前。

　　2018年和2019年，龍蟒佰利營收分別為105.54億和114.2億。同期的凈利潤為22.86億和25.94億，和2016年持平。

　　值得注意的是，去年九月，李玲在股票解除限售后，立即開始減持。根據減持公告，李玲計劃清倉其所持有的全部龍蟒佰利股票，共計2.83億股。截至4月17日，李玲共減持了8368萬股，所持股份占總股本比例從13.9499%降至9.8319%。

　　不斷收購加碼產業鏈布局

　　為突破鈦白粉業務止步不前的處境，龍蟒佰利開始在產業鏈上加強布局，先是瞄準了上游原材料。

　　2017年3月，龍蟒佰利斥資1.9億元收購了上游鈦加工企業“瑞爾鑫”。資料顯示，瑞爾鑫是一家具有10多年鈦礦采購、加工及貿易經驗，年加工能力18萬噸。2016年實現營收1.66億元，凈利2818萬元。

　　2018年，龍蟒佰利使用自有資金2.4億元，收購了攀枝花龍蟒礦產品有限公司7.2%的少數股東股權。收購完成后，公司持有礦產品公司股份比例由84%提升至91.2%。

　　除此之外，為了提升鈦白粉的制造工藝，龍蟒佰利還收購了新立鈦業。

　　2019年4月，龍蟒佰利競購北京產權交易所公開掛牌轉讓的云南冶金新立鈦業有限公司68.10%股權及52.19億元債權。

　　新立鈦業成立于1999年，是一家集采、選、冶及深加工于一體的鈦產業鏈公司。根據公告，截至2019年2月28日，新立鈦業凈資產為-45億元。公司2018年虧損3.14億元，2019年前兩個月虧損2.69億元，公司目前處于停產狀態。

　　根據資料，新立鈦業具備海綿鈦的生產能力，收購新立鈦業將完善龍蟒佰利“鈦精礦―氯化鈦渣―氯化法鈦白粉―海綿鈦―鈦合金”全產業鏈。在對新立鈦業生產線進行修復、技改、擴建后，將快速擴大產能。

　　在將新立鈦業收入囊中7個月之后，2020年1月9日，新立鈦業正式復產。

　　當時，龍蟒佰利董事長許剛在接受采訪時表示，隨著新立鈦業正式復產，其8萬噸/年高鈦渣生產線，10萬噸/年氯化法鈦白粉生產線，1萬噸/年海綿鈦生產線均已重新運行。而在對新立鈦業原有產能實現復產后，龍蟒佰利還計劃總投資100億元，進一步實現鈦產業鏈產能延伸。

　　“染指”上市公司“東方鋯業”

　　或許是受主業營收疲軟的影響，龍蟒佰利開始未雨綢繆，逐步制定了鋯業為其第二大主業的發展戰略。在龍蟒佰利看來，鋯產業與公司鈦產業在原材料、生產、技術、市場等方面有很強的協同效應。但龍蟒佰利在鋯產業的經驗并不深厚，但這難不倒實控人許剛，許剛擅長的就是收購。

　　2019年12月，通過公開競購，龍蟒佰利受讓了中核集團持有的東方鋯業15.66%的股權，總價達8.73億元，對應股價8.98元/股。股權過戶完成后，中核集團不再持有東方鋯業股份，龍蟒佰利持有東方鋯業15.66%股權，成為東方鋯業的第一大股東。

　　東方鋯業成立于1995年11月，從事鋯系列制品研發、生產。主要產品分為二氧化鋯、氯氧化鋯、復合氧化鋯、氧化鋯結構陶瓷、硅酸鋯、電熔氧化鋯、核級海綿鋯等七大系列共八十多個品種規格，是全球鋯產品品種最齊全的制造商之一。

　　事實上，東方鋯業也是一家上市公司，其于2007年在深圳證券交易所上市。但是，東方鋯業的業績不太理想，起伏較大。

　　自2012年以來，東方鋯業開始了一年盈利、一年虧損的節奏，且虧的比賺的多。很明顯，這是東方鋯業為了不被ST才這樣做。

　　即便如此，許剛似乎是鐵了心要得到東方鋯業的控股權，繼續增持東方鋯業。

　　4月14日，東方鋯業宣布將非公開發行股票。而龍蟒佰利計劃認購不超過8500萬股，為最大的認購人。

　　不過，此次的認購價為4.84元/股，較上一次動用8.98元/股的價格，幾乎便宜了一半。截止2020年4月24日，東方鋯業的收盤價為5.80元/股，許剛已經“被套”35%。此次參與定增，不僅能降低持倉成本，而且還能增加在東方鋯業的話語權，可謂“一舉兩得”。

　　此次認購后，東方鋯業也結束了無實控人的狀況。根據公告，龍蟒佰利與東方鋯業核心管理團隊成員馮立明、黃超華、譚若聞簽訂了一致行動協議。故而，本次發行完成后，龍蟒佰利、馮立明、黃超華和譚若聞將合計持有東方鋯業2.32億股股份，占總股本的 29.55%，成為東方鋯業控股股東。

　　盡管在2019年底已經從中核集團手中拿下東方鋯業超過15%的股份，成為東方鋯業的大股東，但對于新東家，東方鋯業看起來并不是“很爭氣”。

　　3月24日，東方鋯業發布了2019年年報，公司2019年實現營業總收入4.7億，同比下降6.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.06億元，較上年的1062.8萬元大幅下降2036.31%。

　　為何許剛會看上一家虧損，看起來“前景不明”的上市公司呢，這或許與其制定的未來將鋯業為其第二大主業的發展戰略有關。龍蟒佰利董事長許剛在接受采訪時表示：“龍蟒佰利對鋯并不陌生，我們本身就有這一板塊。隨著公司成為東方鋯業的大股東，未來在合適的時間，龍蟒佰利將會把現有的鋯產能通過剝離劃轉的方式裝入東方鋯業，從而形成龍蟒佰利專注于鈦產業鏈產品的生產經營，東方鋯業專注于鋯產業的格局，從而實現龍蟒佰利鈦、鋯協同發展的戰略構想。”

　　在龍蟒佰利自身業績止步不前的情況下，卻控股了一家虧損的上市公司，許剛的“雙主業”戰略似乎與絕大部分資本協同背道而馳。