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（1）技術(shù)實(shí)力上，核心技術(shù)自主可控，關(guān)鍵指標(biāo)表現(xiàn)突出公司深耕云計(jì)算領(lǐng)域 8 年，長(zhǎng)期致力于技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品應(yīng)用實(shí)踐，技術(shù)實(shí)力雄厚。在技術(shù)自主性上，公司獨(dú)立設(shè)計(jì)產(chǎn)品架構(gòu)，自主編寫核心底層代碼，在國(guó)家信息技術(shù)安全、數(shù)據(jù)私密重要性不斷提升的背景下保證技術(shù)獨(dú)立自主，避免了潛在的安全隱患；在技術(shù)產(chǎn)品化方面，運(yùn)行穩(wěn)定性、運(yùn)維便捷性、功能完備性均具有突出優(yōu)勢(shì)；在技術(shù)服務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)品代碼的深入掌握，具備了按客戶要求快速更新、靈活交付的能力，提高了客戶滿意度，強(qiáng)化了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；在技術(shù)性能指標(biāo)上，公司產(chǎn)品核心指標(biāo)也具有一定優(yōu)勢(shì).（2）技術(shù)架構(gòu)上，以統(tǒng)一架構(gòu)實(shí)現(xiàn)一致化交付與管理隨著云計(jì)算在全社會(huì)的不斷深入應(yīng)用，傳統(tǒng)企業(yè)上云將成為云計(jì)算行業(yè)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，開啟云計(jì)算新一輪增長(zhǎng)周期。對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，混合云逐步成為主流架構(gòu)，企業(yè)利用公有云的彈性資源供給滿足并發(fā)量較大的應(yīng)用的峰值處理需求，可有效減少私有云所需的 IT 設(shè)施投資。在傳統(tǒng)企業(yè)上云和混合云趨勢(shì)下，公司以統(tǒng)一架構(gòu)實(shí)現(xiàn)公有云、私有云和混合云的一致化交付與管理，在混合云領(lǐng)域有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。統(tǒng)一架構(gòu)為客戶提供一致的使用體驗(yàn)和運(yùn)維管理，顯著降低運(yùn)維難度，并實(shí)現(xiàn)多元環(huán)境的打通，便于數(shù)據(jù)和應(yīng)用的遷移，減少了產(chǎn)品拓展所需要的研發(fā)投入，以較低的開支實(shí)現(xiàn)了更具價(jià)值的技術(shù)成果；同時(shí)，公司依托 SD-WAN 技術(shù)，形成了強(qiáng)大的云網(wǎng)融合服務(wù)能力，幫助客戶實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)的高速互聯(lián)。（3）產(chǎn)品布局上，擁有豐富產(chǎn)品線，具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿鹃L(zhǎng)期以來(lái)依靠自主研發(fā)獲得核心技術(shù)，始終保持在前沿領(lǐng)域的研發(fā)投入，始終根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)行前瞻性戰(zhàn)略布局。公司不斷豐富產(chǎn)品線，不同產(chǎn)品隨著技術(shù)的成熟、行業(yè)的進(jìn)步，逐步為公司貢獻(xiàn)收入，以此獲得長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿Α３素暙I(xiàn)核心收入的云平臺(tái)和超融合系統(tǒng)，公司的軟件定義存儲(chǔ)產(chǎn)品伴隨著社會(huì)存儲(chǔ)需求的爆炸性增長(zhǎng)，也迎來(lái)了高速的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將成為公司新的重要收入來(lái)源之一。公司面對(duì)未來(lái)容器技術(shù)的成熟商用趨勢(shì)，不斷完善升級(jí)容器平臺(tái)產(chǎn)品，為未來(lái)的行業(yè)升級(jí)做準(zhǔn)備；在 5G 和物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展背景下，果斷布局物聯(lián)網(wǎng)和邊緣計(jì)算平臺(tái)，以統(tǒng)一架構(gòu)，進(jìn)一步打造“廣義混合云”，發(fā)展集云、網(wǎng)、邊、端于一體化的綜合服務(wù)能力。（4）銷售能力方面，解決方案靈活，在重點(diǎn)行業(yè)獲得穩(wěn)定客戶資源公司核心技術(shù)自主，云產(chǎn)品和云服務(wù)高度標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化，在統(tǒng)一技術(shù)架構(gòu)下，可快速組合形成解決方案。公司根據(jù)客戶業(yè)務(wù)特點(diǎn)進(jìn)行針對(duì)性的研發(fā)，提供定制化的解決方案，從而充分滿足客戶需求，顯著改善了產(chǎn)品的使用體驗(yàn)，強(qiáng)化了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。得益于突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、全面的產(chǎn)品布局和卓越的服務(wù)能力，公司在對(duì)產(chǎn)品性能要求高的銀行、保險(xiǎn)、交運(yùn)、能源、政務(wù)等行業(yè)率先取得顯著優(yōu)勢(shì)，已實(shí)現(xiàn)眾多標(biāo)志性項(xiàng)目商業(yè)落地，并與光大銀行、中國(guó)銀行、招商銀行、泰康人壽、陽(yáng)光保險(xiǎn)、中國(guó)國(guó)航、國(guó)家電力投資集團(tuán)、國(guó)網(wǎng)黑龍江電力公司、西部礦業(yè)集團(tuán)、中國(guó)石油集團(tuán)、順豐速運(yùn)等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系。未來(lái)，公司有望憑借現(xiàn)有業(yè)務(wù)的標(biāo)桿效應(yīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的進(jìn)一步滲透，迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。（5）客戶服務(wù)方面，由于技術(shù)完全自主可控，產(chǎn)品交付與服務(wù)能力突出公司高度重視產(chǎn)品交付與服務(wù)工作，客戶滿意度較高。公司建立了一支經(jīng)驗(yàn)豐富、能力突出的售后支持服務(wù)團(tuán)隊(duì)，覆蓋架構(gòu)設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)、產(chǎn)品交付、部署實(shí)施、系統(tǒng)測(cè)試、使用培訓(xùn)、項(xiàng)目驗(yàn)收、更新升級(jí)、問(wèn)題咨詢、故障修復(fù)全流程。由于公司核心技術(shù)均為自主研發(fā)，產(chǎn)品和服務(wù)均高度自主可控，所以在售后的故障排除、技術(shù)指導(dǎo)、產(chǎn)品控制等方面具有強(qiáng)大的服務(wù)水平，為客戶提供全面的技術(shù)咨詢和支持服務(wù)，幫助客戶從傳統(tǒng) IT 架構(gòu)快速、流暢遷移上云，獲得穩(wěn)定的客戶關(guān)系。

（一）報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)虧損，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)無(wú)法盈利、未彌補(bǔ)虧損持續(xù)存在公司于 2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月產(chǎn)生虧損凈額分別為9,647.78 萬(wàn)元、14,945.85 萬(wàn)元、19,096.65 萬(wàn)元及 7,808.70 萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益和計(jì)入經(jīng)常性損益的股份支付費(fèi)用后歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為 5,360.62 萬(wàn)元、12,692.29 萬(wàn)元、13,857.17 萬(wàn)元及 6,977.09 萬(wàn)元，盡管 2017-2019 年度經(jīng)營(yíng)層面凈虧損率有所收窄，但虧損規(guī)模仍相對(duì)較大，且呈持續(xù)虧損狀態(tài)。根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況進(jìn)行模擬測(cè)算，在考慮了使用本次發(fā)行募集資金的前提下，預(yù)計(jì)公司在收入規(guī)模達(dá)到 13 億元以上時(shí)，有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；2021 年后，在云產(chǎn)品業(yè)務(wù)高速（55%）、中速（40%）、低速（25%）增長(zhǎng)三種情形下，云服務(wù)業(yè)務(wù)保持低增速，毛利率保持穩(wěn)定，各項(xiàng)費(fèi)用穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)點(diǎn)分別為 2023年、2024 年、2028 年。如果行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)生惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)加劇、公司客戶開拓不利、行業(yè)地位下降、新產(chǎn)品業(yè)績(jī)不及預(yù)期，則公司收入增速可能不及預(yù)期，無(wú)法利用規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈利；如果公司未能做好成本控制，導(dǎo)致毛利率、費(fèi)用率惡化，將導(dǎo)致盈利能力下滑，從而造成未盈利狀態(tài)繼續(xù)存在或凈利潤(rùn)持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。（二）公司上市后可能面臨觸發(fā)退市條件的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)虧損，截至 2020 年 6 月 30 日，公司歸屬于母公司所有者權(quán)益為24,525.66 萬(wàn)元。由于公司歸屬于母公司所有者權(quán)益金額較低，本次發(fā)行完成后，因本次募集資金公司的凈資產(chǎn)將顯著增加，方能減少觸發(fā)相關(guān)的退市風(fēng)險(xiǎn)，即《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第 12.4.2 條的財(cái)務(wù)狀況之（2）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值。公司未來(lái)幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入，上市后未盈利狀態(tài)可能短期內(nèi)持續(xù)存在。由于影響公司經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部因素較為復(fù)雜，公司上市后若長(zhǎng)期延續(xù)虧損投入狀態(tài)缺乏扭轉(zhuǎn)、云計(jì)算業(yè)務(wù)仍然競(jìng)爭(zhēng)激烈、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍然持續(xù)降價(jià)、云產(chǎn)品業(yè)務(wù)訂單大幅減少、公司毛利率進(jìn)一步下滑等，或者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化、公司經(jīng)營(yíng)決策出現(xiàn)重大失誤，公司將可能持續(xù)虧損，營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)大幅下降，可能觸發(fā)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第 12.4.2 條的財(cái)務(wù)狀況，即（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于 1 億元，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于 1 億元，或（2）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，則可能導(dǎo)致公司面臨觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示甚至退市條件的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，未來(lái)公司上市后，若生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，或者公司經(jīng)營(yíng)決策出現(xiàn)重大失誤，發(fā)行人股票投資價(jià)值將大幅下降，將可能出現(xiàn)交易不活躍情形，股票市值及交易價(jià)格、股票交易量、股東數(shù)量可能因公司投資價(jià)值大幅降低而觸發(fā)退市標(biāo)準(zhǔn)，出現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，股票直接終止上市，不再適用暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市程序。（三）公司在短期內(nèi)無(wú)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn)截至 2021 年 2 月 7 日，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，存在較大金額的未彌補(bǔ)虧損，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)無(wú)法盈利、未彌補(bǔ)虧損持續(xù)存在。根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況和模擬測(cè)算結(jié)果，在考慮了使用本次發(fā)行募集資金的前提下，預(yù)計(jì)公司在收入規(guī)模達(dá)到 13 億元以上時(shí)，才有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，而在實(shí)現(xiàn)盈虧平衡后，公司歷史上所積累的未彌補(bǔ)虧損，尚需 2-3 年才能彌補(bǔ)完畢,并具備利潤(rùn)分配的基本條件。綜上，本次發(fā)行上市后，公司預(yù)計(jì)短期內(nèi)均無(wú)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅，提請(qǐng)投資者特別關(guān)注該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。（四）公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)所需資金量較高，如公司經(jīng)營(yíng)情況不達(dá)預(yù)期、未盈利狀態(tài)持續(xù)存在、應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回或無(wú)法及時(shí)完成外部融資，存在現(xiàn)金流為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)所需資金量較高，2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 1,051.19 萬(wàn)元、-6,239.70 萬(wàn)元、-8,700.04萬(wàn)元及-3,406.08 萬(wàn)元。若公司無(wú)法獲得足夠的營(yíng)運(yùn)資金，公司商業(yè)計(jì)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)可能會(huì)被推遲甚至取消，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響。如公司經(jīng)營(yíng)情況不達(dá)預(yù)期、未盈利狀態(tài)持續(xù)存在、應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回或無(wú)法及時(shí)完成外部融資，存在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入持續(xù)惡化、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)乃至現(xiàn)金流為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。（五）公司云服務(wù)業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)收入增長(zhǎng)乏力、毛利率持續(xù)為負(fù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)毛利率仍將為負(fù)2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為2.30%、-18.92%、-26.53%及-30.41%，整體呈下滑趨勢(shì)，主要是公有云領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、前期固定資產(chǎn)投入較大等因素所致。若公司未來(lái)未能實(shí)現(xiàn)拓展混合云客戶的公有云平臺(tái)需求，確保云服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)、核心成本增速得到控制，則云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率仍將持續(xù)為負(fù)，有進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。（六）公司所處云計(jì)算行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司在公有云、私有云、混合云領(lǐng)域均面臨較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，存在較高的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)1、在公有云領(lǐng)域，公司的云服務(wù)業(yè)務(wù)面臨阿里云、騰訊云等資本實(shí)力雄厚的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公有云行業(yè)規(guī)模效應(yīng)突出，領(lǐng)先廠商通過(guò)降低產(chǎn)品報(bào)價(jià)、加強(qiáng)營(yíng)銷推廣等多種手段，積極爭(zhēng)取客戶訂單，著力搶占市場(chǎng)份額。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019 年下半年中國(guó)公有云 IaaS+PaaS 市場(chǎng)中，前五名市場(chǎng)份額合計(jì) 76.3%，行業(yè)集中度較高，具有馬太效應(yīng)。2019 年公司云服務(wù)業(yè)務(wù)收入 1.30 億，而阿里云云計(jì)算業(yè)務(wù)收入 400.16 億，業(yè)務(wù)規(guī)模差距很大，在直接競(jìng)爭(zhēng)方面處于顯著劣勢(shì)；2、在私有云領(lǐng)域，公司的云產(chǎn)品業(yè)務(wù)面臨著華為、新華三、深信服、VMware 等大型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019 年公司在超融合整體市場(chǎng)中份額為 3.4%，次于華為（23.6%）、新華三（21.0%）、深信服（15.0%）等大型企業(yè)。面對(duì)高速成長(zhǎng)的市場(chǎng)，華為、新華三、深信服等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手憑借既往其它產(chǎn)品所積累的品牌優(yōu)勢(shì)、銷售渠道優(yōu)勢(shì)，能夠更容易地獲取客戶，更快地提高銷售業(yè)績(jī)。公司作為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在品牌、銷售方面面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力；3、在混合云領(lǐng)域，基于對(duì)未來(lái)前景的看好，傳統(tǒng)公有云巨頭和私有云大型廠商也在持續(xù)加強(qiáng)混合云解決方案的戰(zhàn)略布局。阿里云一方面擁有自研 Apsara Stack 的私有云產(chǎn)品，另一方面與 VMware 合作，提供多種混合云解決方案；華為于 2020 年整合公有云、私有云部門，統(tǒng)一技術(shù)路線，并推出統(tǒng)一架構(gòu)的混合云解決方案。面對(duì)大型企業(yè)的積極布局，預(yù)計(jì)公司在混合云領(lǐng)域也即將迎來(lái)較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。若公司不能在競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘，加速產(chǎn)品更新迭代，拓展銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，則可能存在核心競(jìng)爭(zhēng)力下降、市場(chǎng)份額流失、經(jīng)營(yíng)情況惡化等方面問(wèn)題。（七）2020 年上半年，公司業(yè)績(jī)因新冠疫情受到一定程度的負(fù)面影響，目前，疫情仍未全面結(jié)束、部分地區(qū)和城市存在反復(fù)，仍將對(duì)公司產(chǎn)生持續(xù)性不利影響2020 年上半年，受境內(nèi)外新型冠狀病毒疫情風(fēng)險(xiǎn)影響，各地政府和部分海外國(guó)家相繼出臺(tái)并嚴(yán)格執(zhí)行關(guān)于延遲復(fù)工、限制物流、人流等疫情防控政策，公司的技術(shù)研發(fā)、日常辦公、產(chǎn)品銷售和境外業(yè)務(wù)均在一定程度地受到疫情的短期不利影響：技術(shù)研發(fā)方面，公司的研發(fā)中心位于武漢，在疫情期間現(xiàn)場(chǎng)辦公受到一定程度限制，但由于信息技術(shù)研發(fā)不依賴于現(xiàn)場(chǎng)辦公，員工遠(yuǎn)程辦公也可實(shí)現(xiàn)良好效果，所以公司研發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)展受疫情影響較小；日常辦公方面，疫情初期受到較大限制，公司主要通過(guò)遠(yuǎn)程辦公實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，隨著疫情逐步可控，公司于 5 月中已實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工；產(chǎn)品銷售方面，由于疫情對(duì)交通、物流、供應(yīng)鏈的負(fù)面影響，導(dǎo)致了新客戶拜訪及業(yè)務(wù)開拓受限、軟硬件交付延遲等問(wèn)題，從而直接影響了上半年云產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)與實(shí)施，對(duì)上半年云產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懀?020 年 1-6 月，公司營(yíng)業(yè)收入為 14,413.29 萬(wàn)元，同比下滑 7.41%；其中，云產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為 7,963.48 萬(wàn)元，同比下降 12.99%，受新冠疫情影響，下游二級(jí)經(jīng)銷商資金周轉(zhuǎn)壓力普遍加大、部分二級(jí)經(jīng)銷商出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)較慢或業(yè)務(wù)開展滯后等情形，出于風(fēng)險(xiǎn)把控考慮，總經(jīng)銷商加大了對(duì)下游二級(jí)經(jīng)銷商資質(zhì)審批力度，降低了部分二級(jí)經(jīng)銷商交易金額上限，或者暫停了與部分二級(jí)經(jīng)銷商的合作，青云與此類二級(jí)經(jīng)銷商開展的業(yè)務(wù)，暫時(shí)無(wú)法通過(guò)總經(jīng)銷商下單，并導(dǎo)致 2020 年 1-6 月與總經(jīng)銷商的合作金額有所下降；境外業(yè)務(wù)方面，印尼云計(jì)算為 2020 年 3 月新設(shè)立子公司，由于疫情公司目前已經(jīng)延遲了當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)管理人員的招聘，本地運(yùn)營(yíng)尚未正式啟動(dòng)。對(duì)于公司而言，本項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)屬于不可抗力風(fēng)險(xiǎn)，若本次新型冠狀病毒疫情出現(xiàn)部分地區(qū)和城市的反復(fù)，疫情防控政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、交通物流產(chǎn)生持續(xù)影響，可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐砷L(zhǎng)期持續(xù)性不利影響。（八）長(zhǎng)賬齡及逾期應(yīng)收賬款金額及占比上升，存在一定的逾期和壞賬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額分別為 9,882.72 萬(wàn)元、11,288.47 萬(wàn)元、11,452.51 萬(wàn)元及 11,920.79 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 41.31%、40.06%、30.39%及 82.71%。雖然公司應(yīng)收賬款金額未隨收入規(guī)模增長(zhǎng)而相應(yīng)大幅增長(zhǎng)，但發(fā)行人 1 年以上長(zhǎng)賬齡應(yīng)收款占比逐年增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)分別為 4.25%、12.19%、25.63%及 29.21%，主要由于部分先前項(xiàng)目回款進(jìn)度較慢導(dǎo)致長(zhǎng)賬齡應(yīng)收賬款增加。此外，應(yīng)收賬款逾期金額及占比于報(bào)告期內(nèi)有所增長(zhǎng)，截至 2017 年末、2018 年末、2019 年末及 2020 年 6 月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款逾期金額分別為 2,266.92 萬(wàn)元、4,074.77 萬(wàn)元、4,895.28 萬(wàn)元及 5,114.96 萬(wàn)元，逾期金額占應(yīng)收賬款金額的比例分別為 22.94%、36.10%、42.74%及 42.91%。截至 2020 年 8 月 31 日，2017 年末、2018 年末、2019 年末及 2020 年 6 月末逾期應(yīng)收賬款期后回款金額分別為 1,002.05 萬(wàn)元、1,802.77 萬(wàn)元、979.53 萬(wàn)元及 590.82 萬(wàn)元，占逾期應(yīng)收賬款金額的比例分別為 44.20%、44.24%、20.01%及 11.55%。公司的應(yīng)收賬款主要系公司云產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)收的項(xiàng)目銷售款項(xiàng)，如果該等客戶的經(jīng)營(yíng)狀況或行業(yè)發(fā)生重大不利變化，發(fā)行人或無(wú)法及時(shí)收回應(yīng)收賬款，從而存在一定的應(yīng)收賬款逾期及壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。（九）公司云服務(wù)業(yè)務(wù)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)且目前在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位，存在策略調(diào)整與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型由于公有云行業(yè)規(guī)模效應(yīng)突出，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位，在規(guī)模、品牌等方面與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)均存在較大的差距，競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。報(bào)告期內(nèi)公司市場(chǎng)份額較低，收入增速較低。未來(lái)公司云服務(wù)業(yè)務(wù)避免與公有云巨頭進(jìn)行直接競(jìng)爭(zhēng)，更加關(guān)注于公司更擅長(zhǎng)的傳統(tǒng)企業(yè)客戶的穩(wěn)定需求，減少互聯(lián)網(wǎng)客戶自身業(yè)務(wù)波動(dòng)帶來(lái)的收入不確定性。同時(shí)面對(duì)混合云的發(fā)展趨勢(shì)，公司將云服務(wù)業(yè)務(wù)作為混合云解決方案的組成部分，未來(lái)有望貢獻(xiàn)新的收入增長(zhǎng)來(lái)源。（十）為保持整體競(jìng)爭(zhēng)力，公司將保持較大金額研發(fā)支出，存在資金投入的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，以保持技術(shù)、產(chǎn)品與行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，2017年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-6 月，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為 3,067.42 萬(wàn)元、6,426.93萬(wàn)元、6,954.25 萬(wàn)元及 3,653.03 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為 12.82%、22.81%、18.45%及 25.34%，呈較快上漲趨勢(shì)。未來(lái)，隨著云計(jì)算技術(shù)演進(jìn)進(jìn)一步深化，公司需要對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)投入更多資源，如果公司對(duì)未來(lái)研發(fā)方向判斷出現(xiàn)重大失誤，則將導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。（十一）公司目前固定資產(chǎn)投入較高，且仍將保持持續(xù)投入，未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)折舊費(fèi)用將進(jìn)一步增加2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，公司固定資產(chǎn)新增金額分別為6,625.70 萬(wàn)元、5,489.20 萬(wàn)元、6,483.87 萬(wàn)元及 625.68 萬(wàn)元，各期云服務(wù)板塊固定資產(chǎn)折舊金額分別為 3,061.51 萬(wàn)元、4,262.61 萬(wàn)元、4,590.07 萬(wàn)元及 2,419.30 萬(wàn)元，占當(dāng)年云服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本的比例為 27.52%、29.39%、27.85%及 28.78%，并對(duì)應(yīng)產(chǎn)生 6,438.97萬(wàn)元、8,045.68 萬(wàn)元、9,195.91 萬(wàn)元及 4,740.12 萬(wàn)元數(shù)據(jù)中心及網(wǎng)絡(luò)資源租賃費(fèi)，占當(dāng)年云服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本的比例為 55.79%、55.47%、57.88%及 56.39%。較高的固定資產(chǎn)折舊和數(shù)據(jù)中心成本，一定程度上影響了公司的毛利率表現(xiàn)。如果公司未來(lái)固定資產(chǎn)投入計(jì)劃不能與其經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大相匹配，則可能導(dǎo)致資源過(guò)度閑置并拉低公司盈利能力，對(duì)發(fā)行人未來(lái)的利潤(rùn)水平將產(chǎn)生不利影響。（十二）業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)公司 2020 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 42,861.09 萬(wàn)元，在受到疫情不利影響的背景下，相對(duì)于 2019 年度營(yíng)業(yè)收入仍可實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-16,338.35 萬(wàn)元，上年同期為-19,010.30 萬(wàn)元，相對(duì)于去年虧損有效收窄。但如某個(gè)或多個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的交付情況較預(yù)期大幅滯后，或出現(xiàn)較大的疫情反復(fù)，公司銷售業(yè)績(jī)?nèi)匀淮嬖谙禄娘L(fēng)險(xiǎn)。（十三）募投項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中所涉及的固定資產(chǎn)投入對(duì)應(yīng)將導(dǎo)致短期內(nèi)折舊攤銷金額的顯著提升、而募投項(xiàng)目收益尚需一段時(shí)間才能兌現(xiàn)，從而帶來(lái)即期收益攤薄的風(fēng)險(xiǎn)本次發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，但因募投項(xiàng)目實(shí)施需要一定周期、募集資金到位當(dāng)期無(wú)法立刻全部投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，在當(dāng)期產(chǎn)生的效益可能較低。同時(shí)，公司的固定資產(chǎn)規(guī)模將有所擴(kuò)大，無(wú)形資產(chǎn)亦將增加，上述資產(chǎn)增加預(yù)計(jì)將導(dǎo)致 2021-2022年折舊分別增加 3,947.02 萬(wàn)元、5,478.76 萬(wàn)元，上述無(wú)形資產(chǎn)增加將導(dǎo)致攤銷分別增加1.15 萬(wàn)元、2.05 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)發(fā)行完成后公司的每股收益和攤薄每股收益會(huì)有所下降，即期回報(bào)短期內(nèi)將被攤薄。