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①底層光存儲核心技術相對自主可控的民族光存儲廠商優勢光存儲介質技術是藍光數據存儲系統的底層核心技術，是開拓政務、軍工等具備自主可控需求的終端應用領域的戰略性資源，也是取得系統集成商、第三方數據中心運營商、電信運營商市場地位認可并建立戰略合作的基礎性資源，同時也是承擔國家技術攻關以及參與行業標準制定，鞏固行業地位的重要性資源。基于對光存儲介質技術的深刻理解和掌握，可以對藍光數據存儲系統進行針對性的優化研發及設計，提供更具性能優勢的產品服務。發行人是唯一入選工信部“2018 年工業強基工程存儲器一條龍 ”的光存儲上游材料、生產設備制造和光存儲制造企業，且大數據安全云存儲技術項目同步入選示范項目；底層光存儲介質中的“數據記錄關鍵鍍膜（合金）材料”中標工信部“2018 年工業強基工程 ”，以研發突破高性能數據光存儲無機記錄層材料和反射層材料的關鍵配方和生產工藝，實現自主知識產權；是唯一一家 BD-R 底層編碼策略通過國際藍光聯盟認證的大陸地區光存儲企業（全球僅九家），是擁有底層光存儲核心技術相對自主可控的民族光存儲廠商；在已連續舉辦十四屆的“2018 中國存儲與數據峰會”中，公司的光存儲介質榮獲 2018 年度存儲介質產品應用金獎；發行人作為唯一一家企業單位共同申報的“同軸全息光存儲的基礎理論與關鍵技術研究”項目順利入選科技部國家重點研發計劃“變革性技術關鍵科學問題”重點專項。與國內其他存儲企業相比，發行人是底層光存儲核心技術相對自主可控的民族光存儲廠商，可以為發展和完善自主可控的藍光數據存儲系統技術提供最底層的技術基礎，同時相對自主可控的光存儲也成為公司開拓政府、軍工等對自主可控需求較高終端應用領域的戰略性資源，具備顯著的競爭優勢。②技術體系及創新實力優勢A、光存儲技術體系優勢公司以光存儲介質為切入點，通過持續技術研發創新，構筑了融合介質技術、設備硬件技術及軟件技術的藍光數據存儲系統。截至本招股意向書簽署日，公司擁有 12 項專利知識產權，其中發明專利 5 項，形成各項軟件著作權 71 項，累計參與 3 項國家標準、4 項行業標準和 1 項地方標準的編制工作，同時正在參與《磁光混合存儲系統通用規范》國家標準的制定。公司的光存儲技術體系實力也得到了主管部門的認可，2018 年 12 月，工信部辦公廳公布“2018 年工業強基工程重點產品、工藝一條龍應用計劃示范企業和示范項目名單”，公司為“存儲器一條龍應用計劃示范企業”中光存儲上游材料、生產設備制造、光存儲制造領域的唯一入選企業，且大數據安全云存儲技術項目同步入選“存儲器一條龍應用計劃示范項目”，具備顯著的競爭優勢。B、持續研發迭代的創新實力優勢公司是國家級高新技術企業，擁有國家級“藍光檢測實驗室”和“廣東省藍光存儲工程技術中心”，經過長期的自主研發積累，形成了持續研發迭代創新能力，截至 2019 年 6 月 30 日，公司技術研發人員數量占比 31.55%（其中本科以上學歷占比 70.77%），形成了以技術研發創新為核心驅動力的企業組織經營模式。公司堅持“自主創新、重點跨越、支撐發展、引領未來”的研發方針，堅持需求導向和產業化方向，以全球產業視野謀劃和推動產品技術創新，緊跟行業前沿技術，緊扣國家信息安全自主可控需求，構建以公司為主體、市場為導向、產學研相結合的技術創新體系。信息技術行業技術更新速度快，下游需求也具有差異化、定制化特點，公司依托持續技術研發創新能力，為實現關鍵技術的的重大突破，不斷迭代光存儲產品服務，不斷鞏固并提升公司的核心競爭力提供驅動力，同時有助于高效、快捷地響應下游客戶的定制化、專業化需求，擴大技術影響和業務空間，為客戶提供更廣泛深入的解決方案，具備顯著的競爭優勢。③全產業鏈產品服務優勢公司以市場需求為導向，把握光存儲企業級市場應用發展的機遇，逐步形成了全產業鏈產品服務，涵蓋光存儲介質、設備和解決方案。公司下游客戶需求類型廣泛，客戶類型包括第三方數據中心運營商、電信運營商、系統集成商、終端客戶以及貿易商等，公司依托全產業鏈產品服務，可以靈活滿足不同類型客戶的需求，為大客戶提供一站式的產品服務，同時獲取更高的產品利潤，具備顯著的競爭優勢。④先發優勢發行人以光存儲介質為切入點，發展光存儲設備以及解決方案，是業界少數從最底層光存儲介質技術發展起步，沿著“介質-設備-解決方案”技術及產業化發展路徑，形成全產業鏈產品技術的光存儲科技企業，具備明顯的先發優勢。與同行業及潛在進入者相比，發行人依托先發優勢，可以搶先積累客戶群體和項目經驗，樹立行業品牌并搭建營銷網絡，實現產品服務快速滲透推廣，具有明顯的先發優勢。⑤經營團隊優勢公司創始人鄭穆先生和羅鐵威先生深耕光存儲行業二十余年，親歷我國光存儲行業國產化發展歷程，是我國少數幾位光存儲產業化領域的技術型領軍人物。秉承著推進藍光存儲技術國產應用的發展目標，2010 年以來二人共同創立公司并形成緊密合作的關系，共同推進并引領我國藍光存儲技術的產業化應用發展，同時把握大數據時代光存儲技術在企業級智能分層存儲的應用機遇，引進行業內各領域優秀人才打造專業化、梯隊化的科技創新型導向人才體系，帶領公司實現產品服務的升級拓展。在兩位公司創始人的共同帶領下，公司聚合了一批扎根光存儲行業近二十年的專業人員組成了骨干技術研發團隊和經營管理團隊，形成了一支深刻洞察全球行業技術發展趨勢，具有自主創新實力的技術研發團隊和一支對行業發展具有深刻理解，相互之間配合緊密、合作穩定的經營管理團隊，成為公司繼續向下一代光存儲技術自主創新邁進，賦能中國存儲，持續引領光存儲行業領先發展的堅實基礎，具有顯著的競爭優勢。

一、技術風險（一）新興存儲技術升級迭代的風險目前較為成熟的存儲技術主要有磁存儲、電存儲和光存儲三大類，其中光存儲由于具有安全可靠性高、存儲壽命長、綠色節能、單位存儲成本低等特點，適合冷數據存儲，在海量數據存儲時代迎來新的產業發展周期，是驅動發行人報告期快速發展的源動力。（二）新技術周期下全息光存儲技術研發及產業化的風險隨著企業級市場應用的發展，光存儲行業也進入新的技術發展周期，從藍光存儲向下一代全息光存儲技術創新發展，發行人積極投入并開展相關研發工作，包括實施本次募投項目之一“全息光存儲技術研發項目”。全息光存儲技術于2000 年左右即有相關理論及實驗研究，但由于缺乏大容量存儲應用需求場景，產業化發展一直較為緩慢。隨著海量數據存儲時代的來臨，全息光存儲迎來市場應用空間，成為進一步提升光存儲容量的有效方式。考慮到全息光存儲技術從實驗研究到產業化應用還需要經歷產品化研究、工藝研究、小批量生產、良率爬坡等階段，需要持續的研發投入支撐，公司研究亦處于實驗研究到產品化研究階段，存在未能如期研發成功并實現產業化的風險。全息光存儲技術作為公司儲備的下一代光存儲介質技術，如果未能如期研發成功，將影響到公司的光存儲技術在未來與其他各類存儲介質中競爭力的提升，對發行人業務的長期發展帶來不利影響。（三）藍光存儲規格技術專利費支付的風險我國在光存儲領域起步發展較晚，在 CD、DVD、BD 技術時代的基礎技術專利方面缺乏話語權（類似于通信技術的 1G、2G 和 3G 技術時代），藍光存儲的國際標準規格由海外廠商主導制定推廣，相對應的大部分規格技術專利被海外廠商把持，包括飛利浦、索尼、松下等。針對國際標準規格背后的規格技術專利，海外廠商采取開放式授權方式，同時為提高效率，飛利浦、松下、日立、索尼、戴爾、惠普等擁有藍光核心技術的海外企業組建了 One-Blue, LLC.藍光專利池，以公司形式運作對外進行藍光一站式許可。該些規格技術專利從 CD、DVD 一直延續至藍光存儲（例如尺寸大小等），生產過程中涉及該專利池，需要與 One-Blue,LLC.簽署注冊協議并向該專利池支付專利授權相關費用（以下簡稱“權利金”）。目前，發行人面向境外市場銷售的光存儲介質已聯合下游品牌商與 One-Blue,LLC.簽署注冊協議，三方協議約定公司所生產且由品牌商銷售的 BD-R 權利金由品牌商承擔，如品牌商逾期六十日未向 One-Blue, LLC.支付款項，公司承擔補充支付責任。面向境內市場的銷售部分，One-Blue, LLC.未主動發起支付要求，公司亦未與 One-Blue, LLC.簽署注冊協議。如果下游品牌商逾期六十日未支付，或者是 One-Blue, LLC.主動發起并要求境內市場銷售部分與其簽署注冊協議，公司面臨支付權利金的潛在風險。發行人 BD-R 境內部分未簽署授權協議，如果根據與 One-Blue,LLC 的協議，每片 BD-R 權利金為 0.1075 美元，按照境內三年（2016 年至 2019 年 1-6 月）累計銷售數量計算，預估三年的權利金總額為 219.57 萬美元，按照截至 2019 年 10月 10 日最新的人民幣匯率 7.1153 人民幣/美元，對應人民幣金額為 1,562.34 萬元，占發行人最近一期凈資產比例為 2.01%，占發行人 2016 年至 2019 年 1-6 月的利潤總額之和比例為 6.52%。二、經營風險（一）新產業周期下光存儲企業級市場發展不及預期的風險隨著近年來云計算、移動互聯網、物聯網、大數據、人工智能的興起和蓬勃發展，數據量爆發式增長，對數據進行冷熱分層存儲，實現低成本、高可靠性、長壽命、綠色節能的存儲需求日益引起重視。光存儲技術安全可靠性高、存儲壽命長、綠色節能、單位存儲成本低等特點，與磁存儲、電存儲技術形成優勢互補，作為光磁電混合存儲架構的一部分，光存儲行業市場應用也從音像消費級市場向企業級市場發展滲透，邁入產業發展的新周期，并成為驅動公司發展的源動力。但從整個行業生命周期來看，光存儲在各行業的推廣應用目前仍處于發展期初期，由于用戶的數據存儲習慣等因素，光存儲發展滲透的速度及廣度可能存在不及預期的情況，并對公司的業績成長速度及成長空間產生負面影響。（二）宏觀經濟波動及政策調控的風險近年來，我國宏觀經濟處于新舊增長動能切換階段，經濟增速總體呈現放緩態勢，同時伴隨金融去杠桿等政策調控，各行業資金面趨緊，政府部門、企事業單位的資金周轉都不同程度受到影響。存儲設施屬于基礎的信息技術設施，下游終端廣泛應用于政府部門、企事業單位，由于宏觀經濟波動，可能會影響下游終端需求的釋放進度，導致市場需求增長放緩甚至出現下降，并且通過影響及時回款的方式影響到本行業的經營效率，對公司的經營周轉產生不利影響。（三）客戶集中度高且主要客戶波動的風險報告期內，發行人對前五大客戶銷售金額占營業收入比例分別為72.36%、67.68%、57.35%和74.13%，占比持續下降但仍然在50%以上，集中度相對較高。同時，隨著發行人解決方案業務持續增長，由于單一客戶解決方案需求具有階段性、項目制特點，使得報告期內主要客戶存在一定變動。（五）行業政策環境的變動風險發行人產品應用于數據的存儲管理，政府部門相繼出臺了《促進大數據發展行動綱要》《大數據產業發展規劃（2016-2020 年）》等多項產業鼓勵政策，促進行業的發展，驅動下游市場需求擴張。工信部通過將光存儲納入綠色數據中心先進適用技術、工業強基等方式對行業技術發展應用進行支持，成為行業的直接驅動力。同時，近年來政府部門出臺了一系列措施大力支持自主可控產業發展，把握創新與發展的主動權，為行業發展提供了有利的政策環境同時，也為具有自主可控技術的光存儲企業提供了市場機遇。未來，若國家有關政策支持力度減弱（例如 5G 商用進程放緩導致數據存儲量需求增長放緩）或者發生不利變化（例如未繼續將光存儲納入綠色數據中心先進適用技術、未再大力鼓勵自主可控），將會對發行人經營規模增長帶來不利影響。（六）大容量藍光光盤量產及 BDA 認證風險發行人目前正在推進大容量藍光光盤的產業化工作，并擬通過本次募投項目“大數據安全云存儲技術項目”實施，該項目同時是工信部“2018 年工業強基工程示范項目”，由于大容量藍光光盤面向消費級市場的銷售需要通過 BDA 認證，因此如果公司無法取得認證，將影響到大容量藍光光盤開拓消費級市場的大容量需求。同時，如果未能如期量產，或者量產良率低于預期，也將會影響到公司大容量介質自給的水平，對發行人的經營產生不利影響。（七）關于無法取得相關定制化供貨產品的風險發行人目前采取定制化采購及外協加工的方式，采購基本設備件、光驅、大容量光盤以及個別軟件，其中包括一些海外的廠商。如果在未來的業務發展過程中，由于地緣政治或其他原因，發行人合作個別供應商單方面拒絕為公司提供定制化采購或者外協加工服務，使得公司無法取得相關定制化供貨產品，將會降低公司的藍光數據存儲系統性能，短期降低發行人的產品競爭力，同時面臨更換供應商帶來的市場風險。三、內控風險（一）核心技術人員流失的風險光存儲行業屬于典型的技術和人才密集型行業，行業內廠商想要保持持久的競爭力，必須不斷加大人才培養和人才引進力度。目前，與巨大的市場空間相比，專業光存儲技術研發人員相對不足。目前，發行人的項目定制化方案設計、產品技術研發創新和前沿科技攻關主要依托核心技術人員為骨干的研發團隊，發行人產品服務技術涉及面廣、復雜程度高、研發難度大，掌握這些技術需要多年的技術積累和沉淀，如果核心技術人員大量流失，將對公司經營造成重大不利影響。（二）股權結構分散風險本次發行前，發行人的實際控制人為鄭穆先生和羅鐵威先生，在本次發行前二人合計間接控制公司39.08%股權，其中鄭穆先生擔任公司董事長，羅鐵威先生擔任公司董事，二人簽署一致行動協議書。本次發行后，不考慮配售的情況下，鄭穆先生和羅鐵威先生合計控制公司股份比例將下降至29.31%，仍為公司的實際控制人，但考慮到鄭穆先生和羅鐵威先生合計持股比例不高，公司股權相對較為分散，若公司實際控制人在一致行動協議書到期后未繼續保持一致行動，公司的股權控制將更為分散，可能對控制權結構和公司治理結構造成不利影響。在未來債務融資過程中，實際控制人不排除在法律規定允許范圍內，履行相關程序，為公司正常的經營貸款等提供股份質押，從而導致發行人存在控制權轉移的風險；同時股權結構分散也使得公司上市后有可能成為被收購的對象，如果公司被收購，會導致公司控制權發生變化，從而給公司生產經營和業務發展帶來不確定性和潛在的風險。四、財務風險（一）應收賬款周轉率下降及應收賬款回收的風險報告期內，發行人應收賬款周轉率分別為 1.41 次、2.05 次、1.36 次和 0.38次，對應各期末發行人應收賬款金額分別為 10,712.35 萬元、18,100.86 萬元、37,295.42 萬元和 38,970.68 萬元。發行人處于擴大市場規模和積累行業案例的發展期初期，為獲取業務資源采取了較為寬松的應收賬款信用政策，使得應收賬款的增長速度較快，目前應收賬款余額較高。考慮到下游客戶中第三方數據中心運營商也大多是新進入到光存儲行業的企業，系統集成商、貿易商等其他客戶以中小型民營企業為主，如果公司客戶的財務狀況發生惡化或者經濟形勢發生不利變化，出現應收賬款不能按期或無法回收的情況，可能會導致公司現金流緊張的風險。（二）經營活動現金流狀況不佳的風險報告期內，發行人整體凈現金流分別為-3,517.06 萬元、3,689.71 萬元、10,885.62 萬元和 973.49 萬元，其中經營活動凈現金流分別為-971.64 萬元、-816.62 萬元、1,032.70 萬元和 4,568.11 萬元。發行人經營活動現金流狀況相對不佳，主要依托多輪的外部股權融資，支持發行人成長期業務的快速發展資金需求。如果發行人經營活動現金流無法加快改善，或者發行人外部融資渠道不暢，公司現金流狀況可能存在重大不利變化，上述事項可能成為發行人業務規模的持續增長的發展瓶頸。（三）毛利率波動的風險報告期內，公司主營業務毛利率分別為 48.69%、35.72%、49.68%和 41.74%，公司主營業務毛利率相對較高，同時有所波動。隨著技術不斷成熟推廣，市場競爭可能會逐步加劇，以及未來材料及人工費用可能上升，公司將面臨毛利率下降的風險。（四）稅收優惠政策變動風險報告期內，發行人被認定為高新技術企業、子公司晶鎧科技屬于軟件企業，享受企業所得稅優惠稅率等稅收優惠政策；發行人銷售自行開發生產的軟件產品享受增值稅即征即退優惠政策。（五）存貨跌價風險報告期各期末，發行人存貨賬面價值分別為 4,064.81 萬元、4,042.90 萬元、6,990.22 萬元和 7,745.82 萬元，占流動資產的比例分別為 16.62%、11.88%、7.91%和 8.56%。未來，如果市場需求發生較大不利變化，造成存貨積壓，公司將面臨資金周轉困難。同時，如果產品市場價格持續下跌，公司將面臨存貨跌價損失風險，這將對公司財務狀況及經營成果帶來不利影響。（六）凈資產收益率下降的風險本次募集資金到位后，公司的凈資產規模將在短時間內大幅增加，但是募集資金投資項目需要一定的建設期，項目達產也需要一定的時間，預計本次發行后公司的凈資產收益率與以前年度相比將會出現一定下滑。截至 2019 年 6 月 30日，公司凈資產為 77,733.36 萬元，假設按本次發行擬募集資金總額 120,961.92萬元測算，發行后凈資產將增加 156%，在募投項目效益還未顯現的情況下，凈資產收益率將相應較發行前下降 60.88%。因此，公司存在短期內凈資產收益率下降的風險。（七）主營業務的季節性波動風險目前行業下游終端應用包括政務、金融、醫療、互聯網、軍工、檔案、教育、能源等領域，采購習慣依據單位計劃，通常具有一定的季節性，許多客戶在上半年進行預算立項、設備選型測試，下半年進行采購和建設，因此每年的下半年易出現供需兩旺的特點。由于終端應用需求具有季節性特點，使得光存儲企業面對的第三方數據中心運營商、系統集成商、電信運營商需求也會具有季節性特點。