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　　2023年開年還沒幾天，市場就提前進入了春天，各大指數(shù)紛紛開始反彈回暖，今天來和大家說一說這輪反彈中的“最強王者”——港股。

　　新年第一周，港股市場氣勢如虹，恒生指數(shù)上漲6.12%，恒生科技上漲7.32%，領(lǐng)漲全球主要股指。

　　事實上，港股的反彈已有一個多月了，恒生指數(shù)自11月以來已漲超45%，恒生科技更是大漲超60%（數(shù)據(jù)截止1月11日）。

　　當(dāng)然，咱也不能光看人家吃肉，前兩年的港股可是慘到不行，經(jīng)歷了數(shù)輪下跌，去年（2022年）10月底，港股觸達(dá)階段底部，恒生指數(shù)年內(nèi)跌幅達(dá)36.90%，恒生科技指數(shù)年內(nèi)跌幅高達(dá)49.43%。不過觸底后的港股并沒有筑底太久，便馬上開始一波反彈至今。

　　反彈如此凌厲的原因，除了超跌后的回歸中樞，更多的是港股投資環(huán)境的巨大改善。這就得說到影響港股定價的兩大因素↓

　　首先，美元流動性對港股有較大影響。

　　香港實行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，在此制度下，當(dāng)資金不斷流入市場，港元觸及強方兌換保證金水平，金管局就要賣港元買美元，于是基礎(chǔ)貨幣增加，市場流動性擴張，利率就會下行，使得港元流動性充裕；反之亦然。

　　根據(jù)近20年美元指數(shù)與恒生指數(shù)走勢看，兩者呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)，即美元走強，恒生走弱；美元走弱，恒生走強。

　　第二，內(nèi)地宏觀政策和經(jīng)濟走勢也會對港股產(chǎn)生直接影響。

　　由于港股中80%以上上市公司的核心業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)結(jié)算都在內(nèi)地，故港股定價也直接受內(nèi)地政策和經(jīng)濟的影響。

　　11月后港股的暴力反彈，一方面是受美聯(lián)儲加息邊際放緩，美元指數(shù)下跌的刺激，另一方面是內(nèi)地疫情防控轉(zhuǎn)向以及地產(chǎn)政策連續(xù)出臺，使得國內(nèi)經(jīng)濟沖擊有所緩解。

　　那么，當(dāng)前港股已反彈近50%，后續(xù)是會繼續(xù)向上，還是退潮向下呢？

　　客觀估值角度來看，雖然港股這段時間漲了這么多，但還是不貴，當(dāng)前恒生指數(shù)市盈率約10倍多一點，處于歷史53%左右的百分位水平，差不多是中樞位置；市凈率＜1，仍處于破凈水平，歷史百分位約12.5%；股息率3.75%，遠(yuǎn)高于歷史均值，說明投資吸引力較強。

　　另外，當(dāng)前AH溢價指數(shù)處于高位，說明H股相較于A股便宜很多，而現(xiàn)在的A股，各位應(yīng)該也知道，也是很便宜的，也就是說，當(dāng)前港股比便宜的A 股還便宜。

　　從宏觀環(huán)境看，海外方面，今年美聯(lián)儲加息即將進入周期尾聲，美元指數(shù)或?qū)㈦S之進入下行周期，港股流動性收縮的負(fù)反饋也將被打破；國內(nèi)方面，疫情時代已經(jīng)“官宣”結(jié)束，地產(chǎn)風(fēng)險逐步化解出清，居民累積三年的超額儲蓄也有望向投資端釋放，國內(nèi)經(jīng)濟向上修復(fù)概率較大。

　　故今年港股非常有望迎來戴維斯雙擊。

　　由于港股交易機制與定價機制與A股大有不同，建議想?yún)⑴c港股投資的小伙伴，借道相關(guān)港股基金為宜。有三大標(biāo)的可重點關(guān)注：

　　一是綜合性較強的恒生指數(shù)，全覆蓋也不偏科，風(fēng)險相對分散一些；

　　二是具有較強困境反轉(zhuǎn)邏輯的中概互聯(lián)指數(shù)，多年政策監(jiān)管將進入尾聲，相關(guān)標(biāo)的有望迎來反彈機會。不過從歷史走勢來看，中概互聯(lián)的波動率相對較高，彈性很大；

　　三是恒生國企指數(shù)，由港股市場中市值最大、流動性最好的40只個股組成，是港股的大盤藍(lán)籌風(fēng)格指數(shù)。

　　不過，有一說一，港股一口氣漲了這么多，雖然還不到貴的地步，但現(xiàn)在回調(diào)喘口氣的概率還是很大的。因此，建議看好港股未來投資機會的小伙伴們，千萬別一把梭哈，可以分筆或定投參與，跌了就買一點，漲了也別急著追。

　　另外，港股整體波動風(fēng)險比較大，建議穩(wěn)健型投資者把港股資產(chǎn)的比例控制在總投資金額的20%以內(nèi)，以免抬高整體投資的波動風(fēng)險。

　　風(fēng)險提示：

　　本資料所引用的觀點、分析是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，不構(gòu)成對閱讀者的投資建議，也不構(gòu)成任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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