本周多家熱門公司發布財報，讓我們盤點一下吧。

　　拼多多

　　周一，拼多多在美股盤前發布2021年財報，當日股價高開低走收跌6%。

　　一句話總結：增長跌入半山腰，盈利方顯估值高。

　　2021年，拼多多實現GMV24410億元，同比增長46.4%，收入939.5億元，同比增長73.6%，增速繼續下滑，相比疫情前的2019年已經腰斬。單看第四季度，平臺交易收入271.5億元，同比增長28%，相比三季度51%的增速也是腰斬。

　　　　更重要的是，用戶已經不增長了。第四季度月活7.33億，同比增長1.8%，但是環比第三季度的7.42億下跌了1.1%。年度活躍買家為8.69億，環比增長僅為0.2%。

　　　　增長不再，那就看盈利了。通過控制成本和銷售費用，拼多多成功實現連續三個季度的盈利。第四季度拼多多凈利潤更是增至66.2億元，大超市場預期。要知道，第三季度的盈利還不到20億。不過，可惜的是，這主要是由于一次性返傭帶來的，并不可持續。

　　　　既然盈利了，估值就得看市盈率了。目前的滾動市盈率有41倍，還是有點高。而根據分析師預期，2022年預計凈利潤24.8億美元，對應市盈率20倍，相對阿里巴巴12.6倍的預期市盈率，依然是高。

　　　　小米

　　周二，小米在港股收盤后發布2021年財報，次日股價漲4%。

　　一句話總結：高端帶動單價漲，利潤還看互聯網。

　　2021年，小米實現收入3283億元人民幣，同比增長33.5%，調整后凈利潤220億元人民幣，同比增長69.5%。增長依然很快，業績略超預期。

　　　　盡管面臨全球缺芯影響，小米手機全年出貨量依然達到1.9億臺，創歷史最好水平，全球市占率提升至14.1%，排名第三。這說明小米手機一直深受消費者的喜愛。

　　　　更值得關注的是，小米手機高端化效果很不錯，ASP持續提升。2021年小米高端手機出貨超2400萬臺，遠超2020年的1000萬臺，ASP也提升到1097.5元，Q4的ASP更是達到1143.6元。2021年底小米推出了高端機型小米12，今年2月又推出了紅米K50系列，價格提升至2999起，預計整體ASP還會繼續提升。

　　　　不過，這也貢獻不了多少利潤，因為小米曾經承諾，硬件的綜合凈利潤率不會超過5%。那么，是誰貢獻了大部分利潤呢？答案是：互聯網業務。2021年互聯網收入282億元，占比不高，但是毛利率卻很高，Q4的毛利率更是達到了76.1%的歷史新高。目前，小米MIUI用戶已經超過5億，隨著AIoT網絡的擴大，互聯網業務變現的潛力依然很大。

　　　　經過一連串的下跌，小米的市盈率只有12倍了，這跟系統性風險有關。小米宣布了新一輪100億港幣的回購計劃，不知道能不能拯救股價，但至少目前的賠率不錯。

　　　　騰訊

　　周三，騰訊在港股收盤后發布2021年財報，次日股價低開跌4%。

　　一句話總結：收入走得有點滑，利潤細看不經夸。

　　騰訊全年實現收入5601億元，同比增長16%，不及預期。調整后的歸母凈利潤為1238億元，同比增長僅為1%，單看Q4的調整凈利潤更是同比下滑25%，也是不及預期。

　　　　大家不要被資訊上傳播的歸母凈利潤2248億元，大超預期這些消息給騙到。2248億里面有1500億是處置投資公司的收益，其中處置京東股權的收益就有782億。想必大家對騰訊拿京東股票進行中期分紅的消息還記憶猶新，利潤就是這樣做出來的，但是中看不中用。

　　　　分業務來看，由于監管政策的收緊，廣告主們業務收縮，廣告預算減少，騰訊的廣告收入也跟著變少了，同比增長只有8%。新的游戲版號也遲遲不發，剛上線的英雄聯盟手游表現也不好，月活一直往下掉，導致國內游戲收入增速只有6%。只有toB業務增長較快，同比34%。

　　　　ToB業務當然可以成為騰訊的第二增長曲線，但是，我們還是期待政策穩定后，騰訊的傳統強項能夠重回增長之路，畢竟這才是“現金奶牛”啊。

　　最后還是看下估值，按照調整后的利潤計算，市盈率有24.6倍，跟22倍的均值相差不大，至少不算是低估。所以，騰訊股價的提升還是要等基本面的好轉啊！

　　（文章來源：美港股觀察社）

　　文章來源：美港股觀察社