安信國際發布研究報告稱，維持中國移動（00941）“買入”評級，目標價82.25港元，預計2021-2023年歸母凈利潤為1142/1233/1339億元，同比增長5.9%/7.9%/8.6%，業績穩健，估值便宜，股息率高，基本面邊際改善的邏輯逐步驗證，近期公布的大額回購計劃預計將提升股東回報。

　　安信國際主要觀點如下：

　　公司A股發行股份今日正式上市。

　　中國移動今日正式回歸A股登陸上交所，股票代碼（600941.SH），發行價格57.58元/股，發行市盈率為12.02倍，發行股份數量為8.46億股。若綠鞋全額行使，則發行總股數將擴大至9.726億股，募集資金總額約560億元，成為近十年來A股最大IPO項目。公司A股發行定價較昨日港股收盤價有46.6%的溢價。

　　公布H股大額回購計劃。

　　公司1月4日發布公告，計劃使用公司流動現金或營運資金對H股股份進行回購，數量不超過20.48億股港股，約占已發行港股數目的10%。根據中國香港地區《公司條例》，公司回購的港股股份將視為在回購時被注銷。以昨日收盤價計算，本次回購預計耗資將近1000億港元，數額巨大。

　　該行認為，本次大比例回購是中國移動回A股上市過程中提升原有股東權益的舉措。參考中國電信（00728）在回A股時超預期地提升了未來3年的派息率水平，該行曾預估中國移動也將有類似舉措。但考慮到中國移動原本的派息率和股息率水平已經非常具有吸引力，因此公司選擇了回購的方式改善原有股東的利益。該行認為這一超預期的回購政策有望提振市場情緒，利好公司的股價表現。

　　5G滲透率繼續提升，運營商業績邊際改善。

　　在5G時代，運營商面臨的提速降費壓力大幅降低，行業轉向高質量發展，中國移動傳統C端業務有望在邊際上提升ARPU。根據最新的月度經營數據，公司5G套餐用戶已達3.74億戶，滲透率達39.1%，5G用戶滲透率的提升也將帶動公司移動ARPU的走高。此外，公司在家庭寬帶、政企業務等領域重點發力，新興業務有望成為新的收入增長點。該行繼續看好中國移動作為中國運營商龍頭在5G時代的高質量增長。

　　風險提示：提速降費的政策風險；5G 套餐價格戰；5G 資本開支超出預期。