【盈面回顧】根據海關數據，可以看出大豆確實進關，但從庫存情況來看，并未有明顯體現，在佐證豆粕提貨情況并未異常高企且當前豆粕庫存仍處地位來看，考慮部分大豆可能流入商業庫存以外渠道，對豆粕盤面價格形成支撐。

　　【市場信息】海關總署：中國5月大豆進口1202萬噸，4月為726.3萬噸。

　　【供需分析】豆粕供給方面，隨著前期的大豆買船當前大量到港，預計未來的豆粕原材料庫存將會明顯積累，油廠壓榨率考慮跟隨上升，蛋白粕的供給將會顯著增加進入寬松預期，對盤面價格的壓制考慮會進一步增加；需求方面，近期在養殖企業繼續陷入虧損時期的情況下，養殖對蛋白粕的消費預期依舊表現的較為謹慎，對蛋白的消費增加預期暫時考慮有限，后續可能隨著育肥階段的開啟，蛋白的消費可能有邊際上升的預期。

　　菜粕供給方面，由于近期的菜籽買船較少，菜粕的供給需要通過進口來補充，菜粕的庫存因此走到了極端低位；而消費端由于豆菜粕價差前期依舊表現出具有性價比，菜粕的消費表現較為活躍，除去水產養殖的偏剛性消費外，菜粕的替代消費成為了庫存下降的另一重要原因。考慮后續隨著豆粕價格的走低，豆菜粕價差的縮小將會限制菜粕的替代消費能力。

　　【后市展望】在國內豆粕供給顯著增加的預期下，蛋白粕整體價格承壓。

　　【策略觀點】豆粕09空單繼續持有，寬跨式雙賣期權繼續持有。