目前，在石油供應(yīng)和價(jià)格方面有許多可觀察到的趨勢(shì)。在尋找新的石油和天然氣供應(yīng)方面缺乏資本投資。杰盈期貨表示，世界石油需求這艘巨大的“船”正與石油供應(yīng)發(fā)生著不可改變的碰撞，這將對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這一關(guān)鍵指標(biāo)向那些愿意傾聽(tīng)的人揭示了，隨著世界繼續(xù)從病毒中復(fù)蘇，未來(lái)我們的能源安全可能會(huì)有什么樣的結(jié)果。鉆井和資本投資水平不足，多年來(lái)一直維持目前的石油產(chǎn)量水平。眾所周知，盡管由于石油行業(yè)在過(guò)去幾年削減了成本，新項(xiàng)目的盈虧平衡成本較低，但石油開(kāi)采是一項(xiàng)資本密集型業(yè)務(wù)。貝萊德等投資基金在新能源融資分配中尋求綠色“純度”、政府頒布法令，要求在整個(gè)社會(huì)范圍內(nèi)降低碳排放強(qiáng)度，以及向可再生能源轉(zhuǎn)型，都向石油和天然氣公司傳達(dá)了相當(dāng)明確的信息，不需要新的石油和天然氣供應(yīng)。

　　殼牌，埃克森美孚，BP，TotalEnergies這些反石油運(yùn)動(dòng)的主要目標(biāo)所組成的超級(jí)主力陣營(yíng)已經(jīng)減少了對(duì)石油的資本配置，退出了企業(yè)或?qū)捰蛷S等石油資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可再生能源，并出售了幾年前可能導(dǎo)致石油和天然氣庫(kù)存增加的資產(chǎn)。就在幾周前，荷蘭一家法院還要求殼牌加快脫碳速度，就在本周，殼牌公司也朝著這個(gè)方向邁出了步伐。殼牌退出二疊紀(jì)頁(yè)巖業(yè)務(wù)的決定意義重大，將隨著時(shí)間的推移改變公司的性質(zhì)。我們將在將來(lái)對(duì)此進(jìn)行進(jìn)一步的討論。

　　缺乏資金將減少石油供應(yīng)

　　未來(lái)石油產(chǎn)量將減少。考慮到目前為止所討論的要點(diǎn)，這一評(píng)論似乎不太具有預(yù)言性。事實(shí)上，人們對(duì)能源的易得性和產(chǎn)生能源的因素的認(rèn)識(shí)有點(diǎn)脫節(jié)。很快，由于這個(gè)關(guān)鍵因素，缺乏新的鉆探將變得明顯，人們將懷疑所有容易和廉價(jià)的能源去了哪里。杰盈期貨表示，頁(yè)巖氣井的自然年遞減率很高，可以通過(guò)水力壓裂暫時(shí)緩解。不過(guò)，毫無(wú)疑問(wèn)，最早在明年，由于缺乏新鉆井，產(chǎn)量將開(kāi)始下降。一開(kāi)始這是一個(gè)相當(dāng)淺的斜坡，但隨著老井和新井的比例增加，斜坡會(huì)變陡。其結(jié)果是隨著時(shí)間的推移，石油產(chǎn)量將減少。

　　過(guò)去一年，我們的鉆井活動(dòng)從2020年的崩盤(pán)中反彈，但這一速度無(wú)法維持目前約7.5毫米桶油當(dāng)量/天的產(chǎn)量。對(duì)那些感興趣的人來(lái)說(shuō)，我們花了近1100臺(tái)鉆機(jī)，這個(gè)數(shù)字在2019年初達(dá)到峰值，才達(dá)到7.5毫米桶油當(dāng)量/天。由于頁(yè)巖儲(chǔ)量的相對(duì)“年輕”，以及水力壓裂技術(shù)的進(jìn)步，更長(zhǎng)的分支，每英尺更多的沙子，產(chǎn)量在2020年第一季度繼續(xù)攀升。我們都知道之后發(fā)生了什么。

　　現(xiàn)在，可以說(shuō)，WTI 原油70美元的價(jià)格將改變這一動(dòng)態(tài)，在某種程度上我并不反對(duì)。毫無(wú)疑問(wèn)，鉆探可能會(huì)增加。但在過(guò)去的幾年里，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了變化，沒(méi)有能力在1100多個(gè)鉆井平臺(tái)和450個(gè)壓裂設(shè)施上進(jìn)行鉆探。由于資本約束，數(shù)十億美元的設(shè)備被減記和報(bào)廢。員工們已經(jīng)找到了新的職業(yè)，考慮到行業(yè)的動(dòng)蕩，他們不愿意回來(lái)。由于缺乏投資和基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)施、設(shè)備和人員的退化，頁(yè)巖產(chǎn)量的最終下降成為一個(gè)“烤”的現(xiàn)實(shí)。這艘船離碼頭太近了，所以不能以任何有意義的方式改變這一結(jié)果。

　　到目前為止，我們主要關(guān)注頁(yè)巖氣井，但在本次談話中有必要快速提及海上生產(chǎn)。在海上，大多數(shù)深水井都將面臨同樣的老化“刀”，它們比頁(yè)巖井貴幾個(gè)數(shù)量級(jí)，至少在只考慮前期成本的情況下是如此。由于它們的下降率相對(duì)較低，每年下降6-10%，隨著時(shí)間的推移，它們的降幅非常可觀。然而，更大的一點(diǎn)是，海上一直是削減或推遲資本支出的一個(gè)容易的地方，而我們每天約180萬(wàn)桶油當(dāng)量所依賴(lài)的墨西哥灣油井庫(kù)存正在迅速老化。截至2013年8月，共有65個(gè)鉆井平臺(tái)在墨西哥灣深水區(qū)尋找石油和天然氣。到2021年1月，這一數(shù)字已降至11。

　　一些產(chǎn)油國(guó)，如歐佩克+，在過(guò)去幾年里限制了產(chǎn)量，并有能力把這些桶帶回來(lái)。這將在短期內(nèi)有所幫助，并可能推遲不可避免的結(jié)果，但卻忽略了更重要的一點(diǎn)，即為什么全球總產(chǎn)量最早將在明年進(jìn)入失衡狀態(tài)。杰盈期貨認(rèn)為，殼牌（Shell）、雪佛龍（Chevron）和埃克森美孚（ExxonMobil）等大型國(guó)際公司也不太可能，因?yàn)樗鼈兌际艿酵顿Y界的嚴(yán)厲批評(píng)，沒(méi)有采取足夠的措施，以比原計(jì)劃更大的速度調(diào)回碳強(qiáng)度，將有興趣為新的石油和天然氣項(xiàng)目提供資金，只是為了彌補(bǔ)缺口。