銀行理財：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)生變

　　“收益率持續(xù)下滑”，這是人們對2015年銀行理財產(chǎn)品的深刻印象。新年伊始，銀行理財在收益率、資產(chǎn)配置、期限、產(chǎn)品類型上可能出現(xiàn)哪些變化?

　　“2016年上半年，平均預(yù)期收益有可能進(jìn)一步下滑至4%左右。”銀率網(wǎng)理財分析師閆自杰對《經(jīng)濟(jì)日報》記者表示，從中長期看，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力仍存、優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)難尋、貨幣政策維持適度寬松這3個主要因素變數(shù)不大，因此銀行理財產(chǎn)品收益下跌的趨勢也較難得到根本改觀。

　　收益率高低誰說了算?當(dāng)然是由理財產(chǎn)品所配置的基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定的。中國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會最新數(shù)據(jù)顯示，2015年11月份，利率、債券依然是銀行理財?shù)闹饕渲梅较颍急确謩e為34.62%和27.5%。

　　平安證券分析師勵雅敏預(yù)測，2016年銀行理財債券投資占比仍將提升，受債券投資利率、同業(yè)存款利率下行影響，銀行理財?shù)幕A(chǔ)資產(chǎn)收益率將進(jìn)一步下降。

　　盡管如此，對于缺乏專業(yè)投資技能的個人投資者來說，銀行理財仍是2016年較為穩(wěn)健的投資方式。

　　“購買中長期理財產(chǎn)品是目前最優(yōu)的策略配置，一般中長期理財收益高于短期理財收益，并且可提前鎖定高收益。”中國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　閆自杰表示，從產(chǎn)品期限來看，目前1至6個月的產(chǎn)品數(shù)量是理財市場的中堅力量，2015年占比基本上保持在80%左右，預(yù)計2016年仍將保持這一占比。

　　除了收益率、資產(chǎn)配置、期限變化，多位銀行資管部人士認(rèn)為，2016年銀行理財市場最明顯的改變應(yīng)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，即由期次型向凈值型轉(zhuǎn)變，開放式凈值型產(chǎn)品將是今后的主流。

　　與傳統(tǒng)的期次型產(chǎn)品相比，凈值型產(chǎn)品采用開放式管理，不設(shè)預(yù)期收益，非保本浮動，通常約定最短持有期，期滿后投資者可在產(chǎn)品每周或每月固定的開放期內(nèi)進(jìn)行申購、贖回，從而提升資金的流動性。

　　“開放式凈值型產(chǎn)品使銀行回歸‘代客理財’本質(zhì)，客戶自擔(dān)風(fēng)險，也能為今后逐步打破剛性兌付做準(zhǔn)備。”某國有大型銀行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人表示，封閉式期次型產(chǎn)品尤其是保本固定收益類產(chǎn)品更像是存款，而非財富管理。“市場環(huán)境多變，在保證收益模式下，若實際收益高于預(yù)期年化收益，投資者無法分享到這部分紅利，若實際收益低于預(yù)期年化收益，則損失由銀行承擔(dān)，長久看這一模式不可持續(xù)。”

　　那么，投資者應(yīng)如何選擇凈值型理財產(chǎn)品?華夏銀行總行資產(chǎn)管理部人士建議，投資者需重點關(guān)注該產(chǎn)品背后的資管團(tuán)隊實力，由于其通常會用一定比例的資金配置權(quán)益類資產(chǎn)，可能實現(xiàn)超額回報，但也需做好承擔(dān)風(fēng)險的準(zhǔn)備。此外，凈值型理財產(chǎn)品的費率構(gòu)成與期次型產(chǎn)品有別，除申購或認(rèn)購手續(xù)費外，一般還需按合同約定繳納一定比例的托管費，投資者簽訂合同時還需留意超額收益的分配規(guī)則。

　　信托創(chuàng)新：業(yè)務(wù)尚需檢驗

　　發(fā)行數(shù)量減少、收益率下行……2015年下半年信托市場寒意襲人。2016年，如何發(fā)掘信托產(chǎn)品的投資價值?

　　“房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險加大、政府融資平臺愿意承受的融資成本大幅下降，導(dǎo)致傳統(tǒng)的房地產(chǎn)信托、基礎(chǔ)設(shè)施信托業(yè)務(wù)萎縮。預(yù)計2016年信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量呈一定程度下降或是大概率事件。”百瑞信托博士后科研工作站研究員李永輝表示。

　　中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2015年三季度已清算信托項目年化綜合實際收益率為7.30%，較二季度下滑明顯。普益財富研究員鐘鴻銳認(rèn)為，利率市場化的不斷推進(jìn)帶動了整個社會融資成本的下行，預(yù)計未來信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率可能還會繼續(xù)下降。

　　不過，在理財市場中，信托產(chǎn)品仍將保持自身優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士表示，從預(yù)期收益率分析，雖然信托產(chǎn)品收益有所下滑，但綜合回報率依然保持在較高水平。

　　百瑞信托博士后科研工作站研究員陳進(jìn)認(rèn)為，信托產(chǎn)品具有發(fā)行主體資本實力強、交易結(jié)構(gòu)靈活等優(yōu)勢。“隨著我國投資市場的不斷成熟和完善，投資者在資金保值增值外的多重需求會逐漸顯現(xiàn)，結(jié)構(gòu)靈活的信托產(chǎn)品可以滿足不同需求的優(yōu)勢會愈加凸顯。”

　　“‘去庫存’將是2016年房地產(chǎn)行業(yè)的主題。隨著交易對手信用級別下降，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品所承擔(dān)的風(fēng)險將會相應(yīng)提高。”李永輝說，信托公司如果嘗試采用真正的股權(quán)投資或者“股權(quán)+債權(quán)”的形式開展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，將對信托公司的風(fēng)險控制能力、投資者的風(fēng)險識別能力提出更高要求。

　　格上理財研究員樊迪建議，投資者可關(guān)注能夠提供優(yōu)質(zhì)抵押物、位于一二線核心城市的房地產(chǎn)信托項目;在工商企業(yè)信托方面，可關(guān)注符合國家政策導(dǎo)向的行業(yè)的相關(guān)項目。

　　為了進(jìn)一步增加信托產(chǎn)品吸引力，信托公司也對傳統(tǒng)信托產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新升級。鐘鴻銳認(rèn)為，2016年信托公司對于傳統(tǒng)領(lǐng)域信托產(chǎn)品的創(chuàng)新升級將主要體現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)計方面。如，在結(jié)構(gòu)設(shè)計方面不斷進(jìn)行創(chuàng)新來滿足客戶不斷發(fā)展的融資需求和市場對于風(fēng)險、流動性的需要。“投資者需要不斷培養(yǎng)甄別判斷能力，在關(guān)注預(yù)期收益率的同時，更關(guān)注信托產(chǎn)品的風(fēng)險控制措施，在經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力的背景下，風(fēng)險是投資者需要考慮的首要問題。”

　　與此同時，信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，尋求發(fā)展新動力的探索也有增無減，如家族信托、消費信托等。陳進(jìn)認(rèn)為，家族信托、消費信托屬于回歸信托本源、可以真正發(fā)揮信托結(jié)構(gòu)靈活多變，滿足客戶個性化需求的業(yè)務(wù)。對于投資者來說，消費信托和家族信托除了資金保值增值外，附加了其他多重功能，某種意義上可以滿足客戶個性化需求，未來會有很好的發(fā)展前景。

　　保險產(chǎn)品：講究“合適對味”

　　不同于其他理財工具，保險最主要的功能是保障，大體上來分，有產(chǎn)險和壽險兩大類。

　　經(jīng)常加班的楊女士準(zhǔn)備為自己購買一份防癌疾病健康險。“癌癥已經(jīng)成為當(dāng)今社會威脅健康的頭號公敵，并且呈現(xiàn)年輕化趨勢。而高額的醫(yī)療花費讓很多本還擁有希望的家庭不堪重負(fù)。”楊女士稱，經(jīng)過一番了解，相比其他健康險，防癌險還具有低保費、高保障的特點。

　　近年來，健康險和意外險逐漸進(jìn)入公眾視野，保費規(guī)模均有不同程度的提升。截至2015年11月末，健康險業(yè)務(wù)原保險保費收入2219.60億元，同比增長50.38%;意外險業(yè)務(wù)原保險保費收入590.75億元，同比增長16.54%。隨著人們生活水平的提高，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2016年，健康險和意外險將是各保險公司主推的險種。

　　2016年，稅收優(yōu)惠政策將成為商業(yè)健康保險發(fā)展的有力推手。商業(yè)健康保險個人所得稅政策于2016年1月1日起已在全國31個城市展開試點，首批試點地區(qū)個人購買符合規(guī)定的商業(yè)健康保險產(chǎn)品的支出，允許在當(dāng)年(月)計算應(yīng)納稅所得額時予以稅前扣除，扣除限額為2400元/年(即200元/月)。凡取得工資薪金所得、連續(xù)性勞務(wù)報酬所得的個人，包括個體工商戶、個人獨資企業(yè)主、合伙企業(yè)合伙人和承包承租經(jīng)營者都可以投保并享受政策優(yōu)惠。

　　值得期待的還有商業(yè)養(yǎng)老保險稅優(yōu)政策的落地。根據(jù)相關(guān)部門之前拿出的時間表，個人稅收遞延型養(yǎng)老保險也將于2016年啟動試點。

　　2016年，保險行業(yè)在投資端的表現(xiàn)依然具備較好的預(yù)期。人身險費率市場化已相繼完成了普通險、萬能險、分紅險三步走的改革路徑，產(chǎn)品預(yù)定利率由保險公司根據(jù)市場供求關(guān)系自主確定。重視長期保障功能、收入穩(wěn)定、有一定投資和風(fēng)險承受意識的投資者，可以把萬能險作為投資重點;而選擇分紅險時，則要結(jié)合自身實際情況，選擇現(xiàn)金分紅或保額分紅。投保者應(yīng)認(rèn)真研讀保險公司的產(chǎn)品條款，了解哪家公司提供的保障范圍和相關(guān)服務(wù)符合自己的需要。

　　同時，在家庭形成期(即從結(jié)婚到新生兒誕生時期)，可以選擇交費少的定期保險、意外保險、健康保險等，考慮投資可購買投資型保險產(chǎn)品，既能規(guī)避風(fēng)險又能使資金增值;而對于家庭成長期(即從小孩出生到小孩參加工作以前)和家庭成熟期(即從子女參加工作到家長退休為止)，則可分別偏重于教育基金以及存儲一筆養(yǎng)老資金。