本周以來，國內(nèi)菜粕期價創(chuàng)出“四連陽”，市場重心不斷下移。截至昨日收盤，菜粕期貨主力1701合約報2192元/噸，跌60元或2.66%。業(yè)內(nèi)人士表示，預計未來菜籽到港量將大幅增加、菜粕需求處于傳統(tǒng)需求淡季等因素均令期價承壓。不過，考慮到油籽供給沖擊所帶來的沽空動能正趨向衰減，因此不宜過低菜粕期價下跌空間。

　　10月以來，菜粕期貨整體走勢偏強，期價處于從底部攀升的過程，不過進入11月則出現(xiàn)大幅下挫。方正中期期貨分析師王曉囡認為，10月菜粕期價震蕩走升主要是受到市場供需緊張影響。由于前期進口新規(guī)政策干擾，菜籽到港數(shù)量大規(guī)模降低，沿海地區(qū)加工企業(yè)菜籽庫存快速消耗，菜粕庫存降至近年新低。而需求方面，替代品豆粕及DDGS成本的走高令被擠占的菜粕需求有所好轉(zhuǎn)。本月以來，因確定加拿大菜籽進口恢復正常，沿海地區(qū)菜油報價大幅攀升，壓榨利潤向好，油廠積極采購加拿大菜籽，未來預期菜籽到港量將大幅增加。在上游原材料供應充足的情況下，市場對于菜粕供應形勢預期改善，且目前處于傳統(tǒng)需求淡季，令市場的情緒有所轉(zhuǎn)變。

　　新紀元期貨分析師王成強補充表示，10月以來，國儲菜油泄庫拋售重啟，成交場面火爆，至今已實現(xiàn)四次全成交，且成交均價節(jié)節(jié)攀升。相應的是，菜粕價格走向頹勢。國內(nèi)菜油長期供需格局趨向緊張，這得到市場的積極反饋，旺季買興熱情較高;而四季度是菜粕傳統(tǒng)的需求淡季，面臨歷史性豐產(chǎn)下的蛋白飼料的替代。在這種基本面差異下，做多油粕比價交易盛行已久，菜油菜粕比價進入10月加速回升至近三年來高位區(qū)域。

　　從歷年來看，11月菜粕價格趨向下跌，這是其季節(jié)性波動的規(guī)律使然。根據(jù)國家氣候中心監(jiān)測，赤道中東太平洋已于8月進入拉尼娜狀態(tài)，而對于國內(nèi)“冷冬”的預期在不斷增強，這對進入需求淡季不久的菜粕更不利，也是資金沽售菜粕的誘因。此外，國際油籽基本敲定本季底部區(qū)域，市場期待價格計入更多南美天氣升水，天氣模式的演變及啟動年末備貨需求是菜粕價格啟動筑底反彈的重要條件。

　　基本面上，菜粕供需長期形勢將逐漸從近兩年的低迷狀態(tài)有所恢復。王曉囡表示，短期來看，菜粕市場供應偏緊，不過，隨著中期進口量的恢復，供應形勢將有所好轉(zhuǎn)，疊加目前需求處于淡季的情況，預計短期現(xiàn)貨價格或維持偏弱。但進入明年一季度之后，水產(chǎn)需求將進入備貨季，需求形勢將有所收緊，現(xiàn)價強勢的內(nèi)因?qū)⒂晒蛐枨筠D(zhuǎn)移;而中期菜粕庫存能否得到好轉(zhuǎn)仍需進一步關(guān)注。

　　“年內(nèi)，主導菜粕期價行情的因素仍離不開供需基本面的變化。”王曉囡表示，目前來看，菜粕期價底部形態(tài)較為顯著，盡管一度出現(xiàn)快速下挫，但這主要是受到盤面資金影響，短期不宜過分看空期價下方空間，前低附近或?qū)⒋嬖诿黠@支撐，中長期價格走勢有望獲得攀升。

　　對于后市，王成強認為，年末，匯率因素或顯著提升油籽進口成本，拉高菜粕底價。不過，油籽供給沖擊所帶來的沽空動能正趨向衰減。對于菜粕價格而言，并不看好進一步破位下跌的空間。大宗商品牛市周期中，不宜過度看空本季菜粕冬季低點。