——美聯儲降息幅度之爭懸而未決：關于美聯儲9月降息25個基點還是50個基點的爭論仍懸而未決。這一決定可能更多地受到經濟增長指標的影響，而不僅僅是通貨膨脹。

　　即將公布的零售銷售、初請失業金人數和8月就業報告將是決定美聯儲降息25個基點還是50個基點的關鍵。我們傾向于降息25個基點，除非出現經濟增長沖擊或失業率再次上升。

　　反通脹進展一如預期

　　最新的美國CPI報告顯示，7月份整體通脹率同比上升2.9%，略低于預期的3.0%。這是自2021年3月以來最慢的年度通脹率。與此同時，不包括波動較大的食品和能源價格的核心CPI同比增長3.2%，與預期相符，為2021年4月以來的最低水平。“超級核心”指標主要關注不包括住房在內的服務業，該指標同比增長4.5%，為2024年2月以來的最低增速。

　　以月環比計算，整體和核心通脹率均上升0.2%，與預期一致。考慮到本周早些時候批發物價指數(PPI)的疲軟，這些數據表明定于8月30日發布的7月核心個人消費支出(PCE)將溫和下行。這再次表明，反通脹趨勢仍在繼續，為美聯儲提供了一些保證，即通脹正朝著2%的目標邁進。

　　然而，也有一些危險信號。住房成本是CPI籃子中最大的組成部分，環比增幅從6月份的0.2%再次加速至0.4%。住房價格的回升可能導致未來幾個月整體通脹上升，值得關注。超級核心指數環比也有所回升，達到三個月來的高點。然而，勞動力市場降溫和工資增長放緩可能有助于遏制進一步上漲。

　　美聯儲辯論轉向經濟增長指標

　　反通脹的進展可能會使美聯儲9月降息的決定保留在談判桌上。然而，關于降息幅度的爭論仍未定論。

　　盡管通脹仍是一個關鍵因素，但美聯儲的下一步行動可能更多地取決于經濟增長指標，而不僅僅是通脹。市場正密切關注即將公布的零售銷售數據、每周初請失業金人數和8月就業報告(將于9月6日公布)。

　　這些增長指標對于塑造美聯儲的前景至關重要，因為它們提供了對經濟潛在動力的洞察，以及關于美國經濟是走向衰退還是能夠實現軟著陸的辯論。美聯儲內部關于降息25個基點還是50個基點的辯論，可能會受到這些增長數據的影響，因為它們反映了整體經濟的健康狀況。

　　除非經濟增長受到沖擊，美聯儲可能傾向于降息25個基點

　　鑒于當前的通脹動態和經濟增長前景，美聯儲在下次會議上可能傾向于更為謹慎的降息25個基點。通貨緊縮的速度不足以證明更大幅度的降息是合理的，市場在一定程度上降低了9月份降息50個基點的預期。

　　盡管通脹正在放緩，但人口老齡化、財政政策和綠色轉型等結構性因素可能會使通脹壓力在中長期內持續存在。此外，由于經濟增長指標仍呈現喜憂參半的局面，美聯儲可能傾向于較小幅度的降息，除非經濟增長受到重大負面沖擊。失業率再次上升也可能促使美聯儲降息50個基點。但就目前而言，更大幅度的降息似乎可能被視為恐慌的信號。

　　美元將保持支撐

　　由于美聯儲的支持措施仍然存在，美元可能面臨下行壓力。然而，與其他主要央行相比，市場目前預計美聯儲將迎來一個更為激進的降息周期。預計美聯儲將在年底前降息100個基點，而歐洲央行預計將降息65個基點，英國央行將降息不到50個基點。如果鮑威爾主席采取不像市場預期那樣溫和的做法，美元可能會保持彈性。然而，如果增長數據顯示美國經濟出現更多裂縫，下行壓力可能會加速，這可能導致市場更強烈地傾向于9月份降息50個基點。

　　關注8月22日開始的杰克遜霍爾經濟研討會的評論，以尋找有關美聯儲政策的更多線索。這項由堪薩斯城聯邦儲備銀行組織的年度活動聚集了來自世界各地的央行行長、學術經濟學家和專業媒體。它是評估央行政策有效性和探索新思路的重要而有趣的論壇，也是宣布新政策方向的平臺。本次會議的主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導”。