匯通財(cái)經(jīng)

　　中國(guó)黃金市場(chǎng)1月份批發(fā)黃金需求猛增，官方黃金儲(chǔ)備也進(jìn)一步增加。

　　主要亮點(diǎn)：

　　受農(nóng)歷新年前庫(kù)存補(bǔ)充的推動(dòng)，1 月份黃金批發(fā)需求達(dá)到有史以來(lái)最強(qiáng)勁的水平（271 噸）。

　　中國(guó)黃金 ETF 吸引了 8.27 億元人民幣的資金，將其總資產(chǎn)管理規(guī)模提升至歷史新高。

　　中國(guó)人民銀行公布 1 月份連續(xù)第 15 次購(gòu)買(mǎi)黃金，黃金儲(chǔ)備增加 10 噸，總量達(dá)到 2，245 噸。

　　2024年元旦假期黃金消費(fèi)可能出現(xiàn)同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　　　展望未來(lái)：

　　隨著春節(jié)臨近，當(dāng)?shù)攸S金需求往往受到季節(jié)性購(gòu)買(mǎi)熱潮的支撐。由于去年的節(jié)日銷售增長(zhǎng)受到 COVID-19 感染的削弱，2024 年春節(jié)假期黃金消費(fèi)可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的同比增長(zhǎng)。但隨著一月份后補(bǔ)充活動(dòng)的降溫，批發(fā)黃金需求可能會(huì)下降。

　　與此同時(shí)，包括股票和房地產(chǎn)在內(nèi)的本地資產(chǎn)的疲軟可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)投資者進(jìn)行實(shí)物黃金投資，從而進(jìn)一步提振農(nóng)歷新年伊始的黃金需求。

　　中國(guó)黃金價(jià)格受益于人民幣下跌

　　與美元金價(jià)不同，1 月份以人民幣計(jì)價(jià)的當(dāng)?shù)攸S金價(jià)格保持穩(wěn)定（圖 1）。本月，LBMA 黃金上午美元價(jià)下跌 1.2%，SHAUPM 黃金價(jià)格小幅上漲 0.1%，主要是由于美元兌人民幣上漲1%。

　　圖1：1月份人民幣黃金價(jià)格跑贏美元黃金價(jià)格

　　SHAUPM 和 LBMA 黃金每日上午收盤(pán)價(jià)

　　（資料來(lái)源：上海黃金交易所、世界黃金協(xié)會(huì)）　　將 LBMA 上午黃金價(jià)格與 SHAUPM 進(jìn)行比較，因?yàn)橛糜诖_定它們的交易窗口比 LBMA 下午黃金價(jià)格更接近。

　　盡管一月份中國(guó)金價(jià)的表現(xiàn)落后于包括全球股票在內(nèi)的一些投資，但其表現(xiàn)優(yōu)于中國(guó)股市和大宗商品。這應(yīng)該提醒當(dāng)?shù)赝顿Y者利用黃金實(shí)現(xiàn)投資組合多元化的好處，因?yàn)辄S金 與中國(guó)資產(chǎn)的相關(guān)性較低。

　　圖2：主要資產(chǎn)中，人民幣計(jì)價(jià)的黃金持穩(wěn)

　　2024年1月主要資產(chǎn)表現(xiàn)

　　（資料來(lái)源上海黃金交易所、世界黃金協(xié)會(huì)）　　截至 2024 年 1 月 31 日；所有計(jì)算均以人民幣計(jì)算。基于 SHAUPM、S&P500 指數(shù)、WTI 原油、彭博美國(guó)國(guó)債綜合指數(shù)、中證中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金指數(shù)、Wind 中國(guó)商品指數(shù)、彭博中國(guó)債券綜合指數(shù)、滬深 300 股票指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)。

　　2024 年 1 月份黃金提款量創(chuàng)歷史新高

　　上月上海金交所黃金提現(xiàn)量總計(jì) 271 噸，較 2023 年工作日減少的低基數(shù)增長(zhǎng) 95%，環(huán)比激增 65%。正如我們之前提到的，春節(jié)假期前后傳統(tǒng)銷售熱潮之前的積極補(bǔ)貨推動(dòng)了 1 月份的批發(fā)黃金需求大幅上升。由于農(nóng)歷新年假期通常發(fā)生在 1 月底或 2 月初，一月份通常是黃金提現(xiàn)最強(qiáng)勁的月份。我們認(rèn)為穩(wěn)定的本地金價(jià)提供了額外的支撐。

　　總體而言，行業(yè)補(bǔ)庫(kù)的活躍反映了對(duì)春節(jié)前后黃金需求的樂(lè)觀預(yù)期，這主要源于：

　　1．對(duì)黃金首飾消費(fèi)的積極情緒：

　　以“龍年”為主題的黃金產(chǎn)品通常被認(rèn)為是吉祥的，并且一直在支持 2024 年迄今為止的黃金珠寶銷售。

　　2．黃金投資需求旺盛：

　　由于股票和房地產(chǎn)等本地資產(chǎn)表現(xiàn)疲軟，人民幣金價(jià)近幾個(gè)月的強(qiáng)勁表現(xiàn)吸引了尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者。這導(dǎo)致金條和金幣的持續(xù)受歡迎，導(dǎo)致制造商和商業(yè)銀行在春節(jié)期間積極補(bǔ)充資金。

　　圖 3：一月份黃金提款量創(chuàng)歷史新高

　　（資料來(lái)源：上海黃金交易所、世界黃金協(xié)會(huì)）　　10年平均值基于2014年至2023年的數(shù)據(jù)。

　　地方黃金溢價(jià)回

　　1 月份中國(guó)黃金溢價(jià)平均為 47 美元/盎司（2.2%），環(huán)比上漲 9 美元/盎司（圖 4）。隨著農(nóng)歷新年假期來(lái)臨，當(dāng)?shù)攸S金需求猛增，加上近幾個(gè)月進(jìn)口量下降，供需狀況趨緊，推升當(dāng)?shù)亟饍r(jià)溢價(jià)。

　　圖4：需求強(qiáng)勁，當(dāng)?shù)亟饍r(jià)溢價(jià)反彈

　　SHAUPM 和 LBMA 黃金上午價(jià)格之間的月平均價(jià)差，以美元/盎司和%

　　（資料來(lái)源：彭博社、上海黃金交易所、世界黃金協(xié)會(huì)）　　2014年4月之前，點(diǎn)差計(jì)算基于Au9999和LBMA黃金AM價(jià)格

　　中國(guó)黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模創(chuàng)歷史新高

　　1 月份，中國(guó)黃金 ETF吸引了 8.27 億元人民幣（1.13 億美元）的資金，使其總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到 300 億元人民幣（40 億美元），創(chuàng)歷史新高（圖 6）。到月底，他們的持有量增加了 1.6 噸，達(dá)到 63 噸。在當(dāng)?shù)毓墒羞B續(xù)第七個(gè)月下跌和人民幣貶值的情況下，避險(xiǎn)需求的上升推動(dòng)投資者轉(zhuǎn)向黃金。

　　圖5：中國(guó)黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模升至歷史新高

　　月度資金流向和中國(guó)黃金ETF持有量

　　（資料來(lái)源：ETF 提供商、上海黃金交易所、世界黃金協(xié)會(huì)）　　央行黃金儲(chǔ)備連續(xù)15個(gè)月增加

　　中國(guó)央行1月份宣布購(gòu)買(mǎi)10噸黃金，使黃金儲(chǔ)備總量達(dá)到2，245噸（圖6）。自2022年11月以來(lái)，央行一直在宣布不間斷的黃金儲(chǔ)備。在這15個(gè)月期間，央行報(bào)告的黃金購(gòu)買(mǎi)量累計(jì)達(dá)到297噸。

　　央行的黃金購(gòu)買(mǎi)熱潮，加上股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)的疲軟表現(xiàn)，引發(fā)了散戶投資者對(duì)黃金的興趣。它還促進(jìn)了 2023 年當(dāng)?shù)攸S金投資需求的激增，并可能繼續(xù)支持該行業(yè)的增長(zhǎng)。

　　圖6：央行連續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金至15個(gè)月

　　（資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行、世界黃金協(xié)會(huì)）　　盡管 12 月份進(jìn)口量顯著下降，但 2023 年進(jìn)口量小幅增長(zhǎng)。

　　根據(jù)最新信息，中國(guó)黃金凈進(jìn)口量為85噸，環(huán)比減少54噸（圖7）。除其他因素外，本月當(dāng)?shù)亟饍r(jià)溢價(jià)持續(xù)下跌可能對(duì)進(jìn)口造成壓力。

　　圖7：12月黃金進(jìn)口大幅下降

　　（資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)、世界黃金協(xié)會(huì)）　　2023年，中國(guó)凈進(jìn)口黃金1，420噸，同比反彈10%。總體而言，2023年中國(guó)黃金進(jìn)口量的變化反映了當(dāng)?shù)攸S金需求的變化，黃金需求同比反彈15%。與此同時(shí)，與新冠病毒相關(guān)的限制的放松導(dǎo)致國(guó)際航班大幅反彈，這是另一個(gè)關(guān)鍵因素。

　　圖8：2023年黃金凈進(jìn)口量增長(zhǎng)10%

　　（資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)、世界黃金協(xié)會(huì)）     新浪合作大平臺(tái)期貨開(kāi)戶 安全快捷有保障