原標(biāo)題：人民幣過(guò)去一年升值12%，贏家和輸家都有哪些？

　　人民幣今年以來(lái)錄得的持續(xù)升值，為金融市場(chǎng)投資者尋找潛在贏家和輸家的過(guò)程中提供了一個(gè)試金石。由于資本追逐以不斷走強(qiáng)的人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，近期人民幣走強(qiáng)提振了香港和中國(guó)內(nèi)地的基準(zhǔn)股指。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)基準(zhǔn)的滬深300指數(shù)與在岸人民幣匯率的關(guān)聯(lián)度接近七個(gè)月來(lái)的最高水平，而恒生指數(shù)自2月份以來(lái)也與人民幣匯率走勢(shì)關(guān)聯(lián)度最高。但并非所有股票都是受益者。

　　分析師們稱，可能的贏家包括那些能夠利用匯率落差獲利的公司，包括擁有巨額美元債務(wù)的中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，以及在內(nèi)地創(chuàng)造了大部分收入但在香港上市的公司。

　　匯率等式的另一邊是出口商，他們的產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)上銷售時(shí)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將減弱。

　　自2020年5月以來(lái)，人民幣兌美元已經(jīng)累計(jì)升值了12%，由于美元走軟疊加各界面對(duì)大宗商品市場(chǎng)過(guò)度上漲的擔(dān)憂，最近人民幣升值步伐加快。一些投資者預(yù)計(jì)人民幣將繼續(xù)上漲，盡管中國(guó)央行上周采取了諸如提高外匯存款準(zhǔn)備金率等措施來(lái)遏制本幣漲勢(shì)。

　　Amber Hill Capital Ltd的資產(chǎn)管理主管Jackson Wong表示，央行的干預(yù)只會(huì)減慢升值速度，而非升值的大方向。從歷史上看，人民幣升值通常與內(nèi)地和香港基準(zhǔn)股指指數(shù)有正相關(guān)關(guān)系，雖然在此過(guò)程中，一些出口行業(yè)將會(huì)受到影響。”

　　贏家：

　　美元債務(wù)借款人：最直接受益的將是那些以人民幣創(chuàng)造收入、同時(shí)借入外幣的企業(yè)，因?yàn)閭鶆?wù)減少了。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，所有中國(guó)企業(yè)發(fā)行的美元債券中，約有24%來(lái)自開(kāi)發(fā)商。

　　包括王瀚峰（Hanfeng Wang）在內(nèi)的中金公司分析師說(shuō)，人民幣走強(qiáng)對(duì)H股、估值和外資流入都是個(gè)好兆頭。王瀚峰還稱，盡管一些投資者可能擔(dān)心，人民幣走強(qiáng)可能會(huì)因?yàn)闈撛诘耐鈪R損失而阻礙資金南下流入，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這些資金流入與人民幣正相關(guān)，因?yàn)槿嗣駧抛邚?qiáng)通常意味著中國(guó)資產(chǎn)的增長(zhǎng)前景更好。

　　消費(fèi)企業(yè)：第一海濱基金管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱，貨幣升值提高了購(gòu)買力和消費(fèi)者信心，這有利于消費(fèi)部門。

　　輸家：

　　勞動(dòng)密集型出口商：東亞前海證券分析師鄭家偉在一份研究報(bào)告中寫道，玩具制造商等依賴廉價(jià)價(jià)格吸引消費(fèi)者、并在海外創(chuàng)造大部分收入的制造商，可能會(huì)受到人民幣走強(qiáng)的打擊。

　　外資資產(chǎn)所有者：建行國(guó)際（CCB International）研究主管Cliff Zhao表示，紡織制造商和機(jī)械企業(yè)將受到影響，因?yàn)樗鼈兊馁Y產(chǎn)中往往有很大一部分是以外幣計(jì)價(jià)的。